2026年二季度全球大类资产配置展望：权益“慢牛”延续，大宗仓位降低.pdf

2026年二季度全球大类资产配置展望：权益“慢牛”延续，大宗仓位降低。

宏观环境展望

海外宏观，全球经济的不确定性上升。受中东冲突的影响，全球经济增速将比原先预期的有所放缓；中东冲突升级，将导致全球通胀上行，从而进一步限制 2026 年美国降息次数；日元自2024 年3 月结束负利率后累计加息 4 次，但依然处于退出超宽松周期阶段。

国内宏观，政策基调保持积极。我们判断2026 年我国的宏观中周期和宏观短周期均处于底部反弹的阶段，有望形成向上共振格局。就二季度而言，更关注宏观短周期状况。总体依然处于偏弱的震荡上行状态。

大类资产展望

权益市场：我们认为当下湘财三维度模型处于“宏↑市↓基↓”状态，该状态下，市场通常会经历在政策背景下的托底和磨底过程。3月下旬的下跌，将构成未来阶段底部的左侧。也正是宏观面整体依然偏强，给予我们坚信 2026 年的“慢牛”格局并没有被彻底破坏，四月份市场或将走出阶段底部形态。

债券市场：美联储 2025 年降息后，中美利差有所收窄，但我国利率政策坚持以我为主的原则，且绝对值已处于较低状况，进一步下行空间有限，且中东冲突将导致我国输入性通胀上行，降息概率下降。二季度，在权益市场大概率会筑底反弹的背景下，国债收益率曲线变陡的倾向或将有所反复，债券盈利机会减少。

大宗商品：2026 年二季度的大宗商品，看空黄金、铜、原油。看空黄金的主要原因在于：中东冲突，推升了油价，导致通胀预期回升，也大幅减弱了美联储降息预期，使得实际利率上行，结合美元近期快速走强，使得黄金此前上涨的支撑被明显削弱。