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农林牧渔行业3月行业动态报告：猪价持续下跌&亏损加剧，产能去化进行中。2 月 CPI 同比提升，1-2 月农产品贸易逆差+7%。2 月我国 CPI 同比+1.3%， 其中食品项同比+1.7%（猪肉同比-8.6%）；CPI 环比+1%，其中食品项环比 +1.9%（猪肉环比+4%）。1-2 月我国农产品进口金额 336.8 亿美元，同比+9.7%， 出口金额 170.6 亿美元，同比+12.1%，贸易逆差 166.2 亿美元，同比+7.4%。

3 月农业指数表现弱于沪深 300。3 月农林牧渔指数-6.96%，同期沪深 300 下跌 6.21%。对比各子行业指数，养殖业（-2.75%）跌幅相对较小，而动物 保健（-16.13%）、渔业（-18.09%）表现相对靠后。

生猪养殖：猪价持续下跌&亏损加剧或加速产能去化。3 月 18 日猪价 10.47 元/kg，较 25 年末-15.6%。3 月 20 日自繁自养、外购仔猪养殖利润分别为 -297.68 元/头、-141.48 元/头。25 年末我国能繁母猪存栏量 3961 万头，同比 -2.9%。春节后猪价持续下跌，3 月初跌破 11 元/kg，我们认为在亏损加剧背 景下行业产能或将加速下行。关于 26 年猪价走势，我们认为年度均价层面或 呈现同比下行走势，期间受冬季疫病影响程度的变化，年内猪价或有所反弹表 现。我们建议积极关注成本控制行业领先/持续向好、资金面相对健康、估值 合理的优秀猪企。

宠物食品：2 月出口量高增，价格跌速有所放缓。2 月我国宠物食品出口额 8.42 亿元，同比+49.64%。其中出口量 3.35 万吨，同比+60.85%；出口均价 25.16 元/kg，同比-6.97%，价格于 1 月触底后有所反弹。1-2 月累计出口额 17.72 亿元，同比+15.06%；出口量为 7.31 万吨，同比+38.57%；出口均价为 24.24 元/kg，同比-16.96%。