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德马科技公司研究报告：智能物流装备领先企业，打造机器人第二成长曲线。德马科技集团股份有限公司是全球领先的综合物流系统集成供 应商，专注于提供从工程规划咨询设计、智能物流设备制造到系统集 成的全数字化链条服务，其核心产品包括各种物流移动机器人、具身 智能机器人及智能输送及分拣系统，公司深耕电商快递、鞋服医药、 智能制造等行业，以“AI+机器人+物流”深度融合为核心竞争力，通过 前沿技术创新推动和实现无人化物流场景。公司的业务覆盖全球 30 余国，服务于全球知名的行业头部企业，亚马逊、虾皮、MELI、e-Bay、 LAZADA、希音、华为、京东、格力等全球行业标杆企业。

经营业绩稳健增长，持续增加研发投入。经营业绩方面，公司 2022 至 2025 年营业总收入分别为 15.30、13.84、14.57、17.02 亿元， 同比分别增长 3.17%、-9.51%、5.29%、16.77%；实现归母净利润 0.82、 0.88、0.93、0.93 亿元，同比分别增长 6.30%、7.23%、5.63%、1.06%。 盈利能力方面，2021 年后公司毛利率持续回升；期间费用率稳中有增， 主要系研发费用率处于高位。

智慧物流装备行业复合增速较快，且仍具有广阔成长空间。市场 规模方面，根据中商产业研究院数据，2018-2023 年中国智能物流装 备市场规模从 319.2 亿元增长至 1,003.9 亿元，年复合增长率约为 25.76%；预计到 2027 年中国智能物流装备市场规模将增长至 1920.2 亿元，2023-2027年期间年复合增长率可达17.60%。与发达国家相比， 我国物流装备市场仍有巨大提升空间。2024年我国社会物流总费用是 19.0万亿元，同比增长4.1%；社会物流总费用与GDP的比率为14.1%， 比上年下降 0.3 个百分点，物流费用成本仍然相对较高。而美国、日 本等发达国家的物流总费用与 GDP 的比率稳定在 8%-9%左右，相比美、 日发达国家中国的社会物流总费用占 GDP 比率仍然较高，包括仓储在 内的物流各环节效率提升空间巨大。仓储环节是物流全流程的关键节 点，而智能仓储的应用是仓储环节降本增效的关键。