百奥赛图公司研究报告：基因编辑筑基，千鼠万抗进入规模化兑现期.pdf

百奥赛图公司研究报告：基因编辑筑基，千鼠万抗进入规模化兑现期。基因编辑奠定基础，双核心业务快速发展： 百奥赛图是一家技术驱动的国际性生物技术公司，致力于成为全球新 药发源地，核心业务围绕基因编辑技术展开，分为两大业务主线；其 中临床前产品与服务包括临床前药理药效评估服务、创新模式动物销 售、基因编辑服务；抗体分子转让与开发业务主要通过“千鼠万抗” 计划构建抗体货架，提供抗体序列授权服务，通过首付款+里程碑付 款+销售分成方式成为未来业务增长亮点。

临床前业务稳健增长，持续受益于创新研发热情： 公司临床前产品与服务 2025 年上半年实现营收 4.58 亿元，其中创新 模式动物销售实现营收 2.74 亿元，同比跃升 56%；临床前 CRO 服务 实现营收 1.55 亿元，同比大幅增加 90%；基因编辑业务实现营收 0.29 亿，基本持平。公司提供几千种包括靶点人源化小鼠在内的基因编辑 动物和细胞模型，创新靶点动物模型形成高护城河，产品质量高、出 海早、深受客户认可，受益于大分子药物研发百花齐放，高增长有望 持续；

千鼠万抗的首付款+里程碑+销售分成业务模式进入收获期： 千鼠万抗采用循证体内药效筛选办法，同时生成及筛选针对人类疾病 千余种潜在抗体药物靶点，大幅缩短研发时间，提高研发效率及临床 转化成功率。公司依托千鼠万抗平台开展非独家授权，以首付款、里 程碑付款等模式获取稳定收益，抗体开发业务大规模研发投入期已 过，随着每年转让项目数量增加，及已转让抗体序列分子持续临床进 展，有望带来里程碑收入爆发，抗体开发业务进入高速成长和收获期。