古茗公司研究报告：区域加密+自建冷链，正向飞轮保障成长.pdf

古茗公司研究报告：区域加密+自建冷链，正向飞轮保障成长。概况：大众现制茶饮行业龙头，深耕下沉市场。1）公司以加盟模式，围绕 核心区域集中加密实现门店快速扩张，已超过万家门店，是中价位现制茶 饮龙头。遵循地域加密策略，在目标省份策略性地调配资源实现高密度门 店网络，再借助在具有关键规模的省份所积累的优势经验进入邻近省份。 当前已在 8 个省份建立超过关键规模（即超过 500 家门店）的门店网络。 截至 2025H1，公司的门店网络覆盖中国超过 200 个各线级城市，共 11179 家门店，为中价位茶饮门店数量第一的品牌。2）门店主要集中在下沉市 场。截至 2025H1，国内门店中一线/新一线/二线/三线/四线及以下城市门 店数各占比 3%/16%/29%/27%/25%。

行业：供需共振，发展空间广阔。1）需求端：中国具备深厚的饮茶文化， 且购买力及消费群不断扩大。2019-2023 年我国现制茶饮市场、茶叶市场 及即饮茶市场规模均稳定增长；其中现制茶饮的饮用人数由 2018 年的 2.248 亿增加至 2023 年 3.2 亿，CAGR 7.3%，预计 2028 年达 4.827 亿， 年均饮用量从 5 杯增至 11.1 杯。2）供给端：产品更新迭代、门店规模效 应强化，营销及销售渠道如外卖不断扩展，助推行业发展。据壹揽商业， 截至 2025 年 9 月，我国现制茶饮门店约 41.5 万家，其中仅少数品牌门店 数超千家。3）行业特征为头部连锁现制茶饮品牌占据市场主导地位，集中 度提升。行业趋势正朝着下沉、出海、创新方向发展。

竞争优势：多策略协同，正向飞轮效应。1）构建了规模大、温区精细、 冷链覆盖深的自营仓储与物流体系。冷链网络并非简单追求物理覆盖，而 是与“地域加密策略”深度绑定；借助地域加密策略，和仓储物流基础设 施，公司能够以更加经济的成本为加盟店供货。2）深耕下沉市场的加盟 商生态与管理体系。支撑下沉能力的是公司门店盈利性强、回本周期短且 加盟商粘性高及贯穿选址、培训、运营、品控的管理体系。3）产品“货架 型”策略与高频推新体系。公司产品不是建立在单一爆款或一次性创新上， 而是构造了一套以“货架型产品结构+高频迭代推新+强供应链”的体系。