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中金黄金公司深度报告：央企控股，左手金矿右手铜矿。

央企控股黄金矿业上市公司

中金黄金是 A 股黄金矿业唯一央企控股上市公司，控股股东 为中国黄金集团，实际控制人为国务院国资委，2000 年成 立、2003 年上市，被誉为“中国黄金第一股”。公司主营金 铜等有色资源开发，核心产品为黄金、铜，兼产白银、硫 酸，截至 2024 年底保有金 894.55 吨、铜 228.16 万吨、钼 59.46 万吨。历经多阶段并购整合，公司构建“探采选冶 贸”全产业链，2024 年营收破 650 亿元。产业布局聚焦金铜 主业，实现采选冶一体化，拥有 28 座自有矿山，核心矿山为 内蒙古矿业和在建的莱州纱岭金矿，未来纱岭金矿投产有望 扭转矿产金产量呈下滑的颓势。

铜金矿业协同发展，纱岭金矿助力成长

中金黄金核心看点聚焦优质产能释放与多金属协同发展，依 托金铜钼采选冶一体化布局，成长潜力凸显。 金矿板块，公司现有 25 座在产黄金矿山，6 座年产金超 1 吨；2023 年耗资 48.6 亿元收购莱州中金股权，间接持股纱 岭金矿 44%。该矿为国家深地开采重点项目，金资源量超 372 吨，总投资 44.93 亿元，目前建设进度近 7 成，达产后年产 金约 10 吨，有望彻底扭转公司矿产金产量下滑颓势，打造全 新增长极。 铜钼业务板块，内蒙古矿业、湖北三鑫构成双核心支撑：内 蒙古矿业手握大型铜钼矿，2024 年产铜 6.32 万吨、钼 6100 吨，2025 年上半年净利润近 13 亿，盈利稳增；湖北三鑫金 铜产能稳健，2025 年上半年净利润同比大增 44.65%。

铜金冶炼为盈利重要支撑

冶炼业务是中金黄金核心利润板块之一，2024 年公司冶炼金 产量 37.95 吨、电解铜产量 39.69 万吨，核心依托全资子公 司中原冶炼厂。该厂历经股权整合，2020 年实现全资控股， 产能雄厚，具备年处理矿量 172 万吨，年产冶炼金 35 吨、电 解铜 45 万吨、硫酸 150 万吨的能力，还能综合回收 11 种有 价元素。中原冶炼厂盈利具备强劲的韧性，近四年净利润均 超 5 亿元，为公司重要的盈利支撑。