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宏观周度述评系列：全球资产隐含的定价假设是什么。全球资产隐含的定价假设是什么？

中国资产与全球分化，股债汇均显独立逻辑。全球油价升破心理关口 推动长期高位担忧，金银铜齐跌。欧美央行加息预期升温，欧元反弹、 美元回到 100 以内。美欧日股债双杀，流动性冲击与“微滞胀”定价 交织，利率敏感板块承压。AH 强于中概股，A 股创业板逆势收红。

海外方面，一是霍尔木兹海峡封锁持续，美国评估占领伊朗哈尔克岛 的军事选项；二是美国 2 月 PPI 数据超预期，核心 PPI 环比 0.5%， 高于预期的 0.3%，同比 3.9%，PPI 强化了降息政策约束；三是 3 月 FOMC 会议整体偏鹰，期货定价已将首次降息时点延至 2027 年 3 月。

高频模型之下，油价上行、猪价下行形成跷跷板关系，预计 CPI 环比 小幅正增长、PPI 环比 0.6%以上，平减指数月度同比将处于 1%以上 的水平。工增与社零同比受高基数约束，环比继续上行。估算 3 月实 际 GDP 单月同比 4.78%，名义 GDP 为 5.99%；一季度实际 GDP、 名义 GDP 预计分别为 5.06%、5.48%。

税期过后狭义流动性平稳宽松，央行党委扩大会议指出“坚定维护金 融市场平稳运行”；2 月金融报表发布，四点信息值得关注。

百年建筑调研显示，节后第四周项目施工整体情况有加快迹象。财政 方面，1-2 月一般公共预算支出前置特征显著，1-2 月支出进度 15.6%， 为近年来最快，强于收入端表现。

中东地缘政治下的油价上涨如何影响中国工业企业利润及其分布？

本周生意社 BPI 高位震荡。工业品方面，外盘能源系商品延续上行， 化工系商品偏强震荡，液化气、柴油、丁酮分别领涨能源、化工板块； VLCC 租金高位回落，有色指数明显承压。受能源通胀影响，内盘焦 煤、玻璃涨幅靠前，水泥价格指数筑底回稳；新兴制造业品种则多数 收跌；猪肉代表的食品价格偏弱运行。

国务院全体会议要求抓好一批牵引性、撬动性强的重点工作，加快发 展新一代智能制造，推进重大基础设施网络建设；工信部强调要适度 超前布局建设 5G、智算等新型信息基础设施；央行扩大会议要求“坚 定维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行”。

英伟达在 GTC 大会推出多项 AI 相关新产品；贝佐斯拟募资 1000 亿 美元，布局 AI+制造业。