光大环境2025年业绩公告点评：业绩及分红提升超预期.pdf

光大环境2025年业绩公告点评：业绩及分红提升超预期。业绩超预期，分红持续提升。1）2025 年公司实现营收 275.21 亿港 元，同比下降 9%；归母净利润 39.25 亿港元，同比增 16%。2）全 年派息总额 16.59 亿港元，较 2024 年的 14.13 亿港元增长 17%；全 年股息 27.0 港仙/股，较 2024 年的 23.0 港仙/股增长 17%，派息比 率约 42.3%，较 2024 年的 41.8%提升 0.5pct。在总收入继续下滑背 景下，利润和分红同步显著提升，体现公司盈利质量改善、股东回 报意愿增强。

建造收入继续下行，固废主业经营稳健。1）2025 年建造服务收入 同比下滑 53%至 26.81 亿港元，建造收入占比降至约 10%；运营服 务收入同比增长约 3%至 194.26 亿港元，运营及财务收入占比提升 至约 90%，收入结构继续向存量运营端倾斜。2）固废主业运营稳 健，2025 年环保能源板块垃圾处理量约 5370 万吨，较同比增约 3%； 入炉吨发约 467 千瓦时，同比提升 1%；综合厂用电率约 15.5%，与 2024 年基本持平；供汽量同比增 39%，运营指标持续优化。

财务费用明显压降，绿色环保扭亏为盈。1）2025 年公司财务费用 为 23.94 亿港元，较 2024 年 30.07 亿港元下降约 20%，财务费用有 效压降。2）绿色环保板块经营明显修复，2025 年 EBITDA16.39 亿 港元，同比增 62%，贡献集团应占净利润 0.87 亿港元，较 2024 年 的亏损 2.85 亿港元实现扭亏为盈。3）其背后核心原因在于减值压 力明显减轻：按分部口径测算，绿色环保板块 2025 年资产减值合计 约 6.15 亿港元，明显低于 2024 年约 11.75 亿港元，推动盈利修复。