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国际工业+能源行业：中日韩电力设备公司对比，面对海外需求大浪，维持梯度分工还是逐步对齐颗粒度？本文梳理了中日韩三国的主要发电和输电设备制造商，这些集团公 司成立之初都是为了完成本国电力基础设施建设，而由于三个国家 现代化进程步调不一致，这些公司现阶段呈现出不同的发展态势。 韩国公司在海外渗透上最激进，日本坚守高端技术与质量护城河， 中国则依靠体量与成本优势主导国内并逐步出海，三国在全球电力 设备供应链中形成鲜明梯度分工，在 AI 数据中心驱动的美国电力 基础设施需求浪潮下，韩国与日本公司受益更直接且弹性更大，中 国公司对齐颗粒度需要天时地利人和。 发电设备：日本以三菱重工（MHI）为代表，坚守高端技术护城 河，盈利能力三家最强（能源系统业务 EBITDA 利润率约 12%）； 韩国以斗山能源（Doosan Enerbility）为代表，执行力强，海外占 比高，订单爆发式增长（2025 年订单 YoY+106.5%），盈利改善路 径清晰（预计 2030 年 EBIT 利润率升至 9.9%）；中国以东方电气为 代表，具备规模最大、产业链最完整、成本低等优势，但国际化程 度较低，主要依赖国内市场和“一带一路”出口。 输电设备：韩国公司整体表现最为突出，HD 现代电气、晓星重工 （Hyosung）、LS 电气等在北美超高压变压器、GIS 等领域市占率快 速提升，海外订单强劲，产能预订已到 2-3 年后，增长动能最强； 日本公司品牌与可靠性优势明显，日立能源的电力变压器等设备市 占率领先，但增速相对温和，更多依赖既有高端市场份额。中国公 司在特高压交流/直流系统技术领先，性价比高，但海外占比普遍 偏低，国际化进程仍处早期，主要受益国内电网投资与新能源并网 需求。