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中国铀业公司研究报告：天然铀领军企业，上行周期开启新篇章。公司是天然铀“国家队”。公司为国家天然铀保障国家队，国内铀矿资源储 备扎实，海外重点开拓非洲等集中产铀区，同时推动伴生矿产资源开发利用， 与中核集团紧密协同建立完整、高效的天然铀经营模式，是国家核工业体系 的重要组成部分。2023 年公司完成股改，2025 年正式登陆 A 股主板，成为 国内首家上市铀矿企业。

国内外铀矿资源储备扎实。公司早期为中核集团提供物资供应等，2006 年后 负责海外铀矿资源开发，投资阿矿、LH 铀业等项目，2019 年公司完成对罗 辛铀矿控制权的收购。境内资源方面，2019 年中核集团将国内核电天然铀供 应业务及国际天然铀贸易业务调整至中国铀业，并划转天山铀业、锦原铀业 等 7 家公司股权，中国铀业成为集团铀矿资源的经营主体。铀矿资源是生产 核燃料的重要原料，关系国家国防与能源安全，国家对其实行严格管制。国 务院授权中核集团对铀产品实施专营，而依据中核集团业务划分，中国铀业 成为国内天然铀资源开发的专营企业，在国内天然铀产业中居于主导地位。

铀矿开发技术领先。公司由自研、联合研发等掌握了包括砂岩铀矿开发、硬 岩铀矿开发、含铀多金属矿综合回收、独居石资源综合利用和钽铌矿资源综 合回收技术等主要核心技术，并在公司矿业生产过程中大规模应用。同时结 合资源条件自研、委托核化冶院、核四院等开展多个新项目，集团企业实现 资源高效协同配置。

核电全球复苏，供给制约因素多，铀价中枢预计整体上行。核电技术不断升级， 是兼顾清洁、高效的电源方案。终端电气化进程不断助推用电量增长，AI 的 爆发对高质量电力的需求更迫切，叠加地区能源独立等因素，核电战略地位 持续强化，进入复苏。与之相对福岛事件后十余年铀矿资本开支收缩，短期 天然铀缺口主要依托库存及铀矿复产等，中长期看新增产能释放节奏不明朗， 且部分矿山减产可能进一步加大供给侧压力。综上判断未来铀价将整体维持 上行趋势。