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同花顺首次覆盖报告：经营杠杆撬动高β，AI生态铸就强α。

主要逻辑：

1、高贝塔属性下，经营杠杆赋能业绩利润弹性。同花顺的成本结构相对固 定，其经营活动现金流变动能较为及时地反映权益市场变化对公司业绩的影 响。2010 年 12 月至 2025 年 12 月间，公司季度现金流同比与 ADT 同比增 速的线性相关系数高达 97.33%，呈现高度同步性。此外，作为 AI 在金融领 域的应用代表，同花顺也受益于人工智能技术的迭代与政策支持。在科技创 新持续受国家鼓励的大背景下，公司股价往往表现出更强的进攻属性。

2、持续深耕 AI 领域，有望重塑平台价值。同花顺 2019 年启动“ALL IN AI” 战略，基于金融对话大模型问财 HithinkGPT，升级的智能投顾产品精准理解 用户需求，同时还推出同创智能体平台（Agent Studio），以低代码方式帮助 机构客户高效落地 AI 能力，iFinD 引入数据工具 MCP，降低接入成本，增 强服务质量和客户粘性，巩固公司在 B 端与 C 端的领先地位。

3、科技融合和市场回暖双加持，各业务迎接增长“第二春”。1）增值电信 服务：受益于权益市场回暖、产品矩阵丰富创新、有效客户基数大、单客收 入提高；2）广告及互联网推广：拓客渠道单一和流量虹吸效应下有平台优 势；3）基金代销：规模较为稳定，成长空间较大；4）软件销售及维护：国 内领先的证券行情交易系统供应商之一，客户粘性高。