豫园股份深度研究报告：东方生活美学旗舰，瘦身健体再启新程.pdf

豫园股份深度研究报告：东方生活美学旗舰，瘦身健体再启新程。以东方生活美学为置顶战略，依托复星集团打造家庭快乐时尚消费产业集团。 豫园股份通过产业运营+产业投资双轮驱动，构建“快乐消费产业+线下产业地 标+线上家庭入口”1+1+1 战略。旗下拥有老庙、亚一、松鹤楼等 19 个中华老 字号品牌，覆盖珠宝、文化饮食、表业、美丽健康与地产等多业态，其中黄金 珠宝为主业。复星集团为控股股东，黄浦国资委为重要合力方，管理层在品牌 焕新与全球化布局经验丰富。公司以卓越的产品品质为基石，以东方生活美学 为置顶战略，向全球一流的家庭快乐消费产业集团迈进。

面对黄金珠宝行业深刻调整，公司在渠道、产品、营销上积极变革，老字号品 牌焕新升级。黄金珠宝行业经历了金价快涨、税收新政落地等挑战，行业从开 店驱动转向产品和运营驱动，考验品牌的产品审美设计、终端运营、品牌营销 等综合能力。公司核心品牌“老庙”、“亚一”顺应消费者偏好的结构性变化， 从“新模式、新产品、新零售”多角度挖掘增长机会。产品端，公司沿袭品牌 “好运基因”不断升级迭代“古韵金”系列发力高端，同时 IP 联名不断推新 提升品牌在年轻消费者的影响力。渠道端，公司提出“拥轻合重”战略，收缩 低效门店、优化加盟网络，鼓励推行智选门店等新模式加速推广以提升数字化 和运营效率。

豫园二期项目推进建设中，大豫园片区再开发打造文商旅标杆。豫园一期是上 海城市中心地标，在“场景升级+IP 运营”支持下商业价值不断提升。2025 年 上半年，豫园一期客流 1,874 万人次，商圈销售额达 26.1 亿元，同比增长 55%， 出租率达 99%，活动场次超 1,000 场。2025 年 7 月，大豫园二期核心项目— —南里（金豫商厦地块）正式开工建设，长期来看，若二期、三期项目进展顺 利，原有 10 万方的豫园一期商圈将扩展为总体开发面积超百万方的大豫园商 圈，有望对公司业绩产生显著贡献。

全球化发展 0-1 破冰，东方生活美学为底座的品牌出海将打造新的成长曲线。 公司持续深化落地“东方生活美学”置顶战略，不断夯实产品力和品牌力，通 过文化引领驱动品牌和产品出海，成功实现全球化发展从 0 到 1 破冰。1）文 化出海：以国家级非遗“豫园灯会”、中华老字号及东方生活美学为核心 IP， 将中国传统文化进行时尚化、现代化演绎；2）品牌出海：以灯会及城市地标 场景为枢纽，推动老庙、南翔馒头店、松鹤楼、海鸥表、上海表、舍得等多品 牌集体出海。2025 年上半年，全球化生意规模 GMV 接近 6 亿元，产业运营收 入占比提升至 3.3%。