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佰维存储公司研究报告：存储解决方案龙头，AI端侧+先进封测打开成长空间。国内存储解决方案龙头，研发封测一体化构筑竞争壁垒： 佰维存储正式成立于 2010 年，作为国内存储解决方案龙头，公司存 储模组产品涵盖嵌入式存储、PC 存储、工车规存储、企业级存储和 移动存储等，并提供先进封测服务。得益于研发封测一体化的经营模 式，公司从技术预研、工程验证到量产交付全链条绑定头部客户，并 凭借创新的存储解决方案、快速响应客户定制需求、技术持续突破升 级以及全球化产能布局等核心优势，在手机、智能穿戴、PC、车规等 领域的市场份额显著提升。随着公司与已有客户合作的进一步深化， 以及逐步进入到更多知名客户体系，公司市场份额有望持续提升。

存储进入超级周期，下游需求快速增长与国产替代共振： 存储涨价、缺货等积极信号共振推动存储行业景气度持续上行，同时 得益于 AI 驱动企业级存储需求快速增长，存储进入超级周期，在此 背景下，我国存储模组厂商紧抓企业级存储国产化机遇，及海外原厂 退出国内嵌入式存储窗口，市场份额有望大幅提升。1）需求驱动存 储进入超级周期：随着 AI 模型的发展重心从训练主导转向推理，推 理方式的转变，让 token 消耗大幅增加，AI 存储需求也随之增长， 同时 AI 产品、用户规模、单次对话所需的 token 数量以及多模态大 模型的迭代，进一步加剧了 AI 存储需求的增长，存储需求从量变到 质变，进入超级周期。2）国产替代加速：美光已经退出全球移动 NAND 市场，佰维存储有望凭借研发封测一体化优势在移动 NAND 领域占据 更高份额。另外，随着企业级存储在数据中心、服务器等领域的需求 增长，以及信息安全因素考虑，企业级存储国产化率有望迎来快速提 升。