毓恬冠佳公司研究报告：本土汽车天窗领军企业，国产替代+品类扩张驱动成长.pdf

毓恬冠佳公司研究报告：本土汽车天窗领军企业，国产替代+品类扩张驱动成长。看点一：公司为本土汽车天窗领军企业，国产替代先锋。毓恬冠佳成立于 2004 年，公司产品聚焦车顶天窗系统、遮阳帘系统及相关配套零部件，主要客户包括 长安汽车、一汽集团、广汽集团、长城汽车、奇瑞汽车、吉利汽车、上汽大众等。 近年公司汽车天窗国内市场占有率逐年增长，与海外龙头差距逐步缩小，2023 年公司已成为中国汽车天窗市场第二大供应商，汽车天窗销量达 231 万台（市场 占有率为 16%）。2025 年前三季度公司实现营收/扣非净利润分别为 15.54 亿 /1.06 亿元，其中 1H25 全景天窗/小天窗分别实现营收 6.25 亿/2.00 亿元，营收 占比分别为 65.29%/20.89%。

看点二：技术内生优势打造多维产品线拓展能力。天窗作为车身系统中较大且复 杂的配套分总成之一，集光、机、电于一体，属于高度集成化的车身智能产品， 技术门槛较高。公司已形成了“15 大核心技术”，并形成了一套完整的装配工艺流 程。基于丰富的汽车运动部件相关技术储备，公司确定了多款新产品研发路线， 其中电动天窗、电动尾翼已实现批量生产，负氧离子帘布、集成式天幕等新品均 有技术储备。

看点三：募投打造汽车车身智能部件生产一体化能力。公司 2025 年 IPO 实际募 集资金净额 5.54 亿元，募投项目包括：1）毓恬冠佳新厂房：预计形成 40 万套/ 年汽车全景天窗、20 万套/年天幕天窗、46 万套/年卷帘天窗、10 万套/年尾翼的 产能；2）汽车车顶系统及运动部件新技术研发项目：包括新功能遮阳帘帘布、 调光玻璃、新形式天窗、新形式遮阳帘等车顶系统，以及各类控制电机、机械组 件和备用电源等；3）汽车电子研发建设项目：围绕整车五大域控制器，开展支 持 OTA 的汽车天窗控制器、汽车座椅控制器 和汽车 BLDC 电子控制器等相关 产品技术研发；4）补充流动资金项目。