基础化工行业：看好涨价和双碳主题，选股锐度开始体现.pdf

基础化工行业：看好涨价和双碳主题，选股锐度开始体现。化工板块在经历过去半年的资金蓄水后，流动性较为充裕，市场热 度也高，小的边际都足以带来显著的股价涨幅。在这个阶段，选股 的锐度开始体现，预计涨价主题和双碳在 H1 会再次受到市场追 捧。若在 PPI 在年中转正，则大品种供需反转带来的上行趋势有望 在下半年推动盈利主升浪。 涨价主题是每年金三银四的例行节奏，今年 H1 的涨价品种依然主 要沿着供给的反抗逻辑寻找，一方面考虑对油价上行风险的传导， 一方面是市场已经比较关注的反内卷品种（长丝、有机硅、草甘 膦、己内酰胺等），同时今年尤其需要重视一些小品种/副产物可 能率先走出涨价潮，比如染料、食品添加剂、农药之类。通常来 说，小品种会比大品种率先迎来供需格局的错配，企业家定价策略 也容易出现转向。 双碳也是两会期间需要关注的政策催化。今年以来双碳已经积累了 不错的市场认知和人气，在两会期间有望成为市场审美的优选。我 们对于双碳的理解是其内核是反内卷，基于双碳的框架约束无序的 资本开支，助力走出通缩，恢复制造业的合理盈利。 若在 PPI 在年中转正，经济主线明朗后，大品种由供需改善带来的 涨价可能会更加确定，从而推动下半年的盈利主升浪。在 25 年 6 月化工累计资本开支转负之后的 2 年看供需格局逆转的大方向是胜 率极高的，不过各个品种根据其具体的供需平衡表启动有先后，比 如今年的芳烃、TDI、丁二烯、PVC，明年的 C3、烯烃等。

本周中信建投化工行业指数 76.53，环比+1.68%，同比-16.55%；行 业价格百分位为过去 10 年的 19.54%，环比+0.65%；行业价差百分 位为过去 10 年的 4.42%，环比+0.67%；行业库存百分位为过去 5 年 的 99.25%，环比+15.27%；行业开工率为 66.70%，环比+0.90%。本 周价格涨幅居前的品种有：3- 氰基 吡啶(+18.8%)、3- 甲 基 吡 啶 (+16.3%)、磷酸铁锂(+12.8%)、氯虫苯甲酰胺(+12.6%)、K 胺(+11.6%)； 本周价格跌幅居前的品种有：噻唑膦(-8.6%)、电石(-6.7%)、6F(-6.2%)、 唑啉草酯(-4.1%)、功夫酸(-3.8%)。本周开工率最高的五大品种：辛 醇(115.9%)、石脑油(107.0%)、百菌清(94.3%)、丁醇(94.0%)、粘胶短 纤(93.0%)；本周开工率提升居前的品种有：PVDF(20.5%)、锦纶长丝 (10.6%)、磷酸氢钙(8.9%)、复合肥(8.4%)、炭黑(7.8%)。