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国防军工行业：美以联合袭击伊朗，全球安全格局动荡升温。2 月 2 8 日，美以联合对伊朗发动军事打击，中东局势骤然升级。 在此背景下，全球安全格局加速重塑，美国已提议将 2027 财年国防 预算大幅提升至 1.5 万亿美元，较 2026 年激增超 50%。数据显示， 2 0 24 年全球军费开支已达 2.72 万亿美元，创下冷战结束以来最大 增幅，连续十年增长。我国 2025 年国防预算为 17846.65 亿元，同 比增长 7 .2%，连续三年保持该增幅。我国国防预算占 GDP 比例仍处 于低位，在建军百年目标牵引下，我国装备体系正进入批量交付与 更新换代高峰期，预计“十五五”期间国防投入将持续稳步提升。

1、2 月 28 日，美以联合对伊朗发动军事打击，中东局势骤然升级。在 此背景下，全球安全格局加速重塑，美国已提议将 2027 财年国防预算 大幅提升至 1.5 万亿美元，较 2026 年激增超 50%。数据显示，2024 年 全球军费开支已达 2.72 万亿美元，创下冷战结束以来最大增幅，连续 十年增长。我国 2025 年国防预算为 17846.65 亿元，同比增长 7. 2%，连 续三年保持该增幅。我国国防预算占 GDP 比例仍处于低位，在建军百 年目标牵引下，我国装备体系正进入批量交付与更新换代高峰期，预计 “十五五”期间国防投入将持续稳步提升。

2、我们判断，中国军工产业已从过去依赖国内单一需求的模式，演进 为三轮驱动的新发展格局，增长动能更加多元和可持续。“内需筑 基、外贸扩张、民用反哺”的格局正在深刻重塑我国军工产业的面貌 和边界。行业从“周期成长”转向“全面成长”。第一曲线国内军工 需求（基本盘）：聚焦“备战打仗”和装备现代化，需求来自国防预 算稳定增长及装备升级换代（如“十四五”期间重点型号批产）。强 威慑高精尖+体系化无人化低成本是主要增长方向。第二曲线军贸出海 （新引擎）：凭借性价比优势、体系化作战能力和地缘战略合作 （“一带一路”），中国军贸份额持续提升，成为全球重要供应方， 实现战略影响力与经济效益双赢。第三曲线军用技术民用化（新边 界）：尖端军工技术向民用领域溢出，催生商业航天、低空经济、未 来能源、深海科技、大飞机等万亿级新产业，拉动新工艺、新材料、 新器件发展，形成“军技民用，反哺军工”的良性循环。