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金融行业周报：外资机构座谈会召开，坚定金融市场改革决心。金融行业周涨跌幅跟踪：1）本周非银金融（申万）指数涨跌幅为-1.18%， 跑输沪深 300 指数 2.26pct。本周证券Ⅱ（申万）、保险Ⅱ（申万）、多元金 融指数涨跌幅分别为-0.39%、-3.74%、+3.90%。2）本周银行（申万）涨跌 幅为-0.92%，跑输沪深 300 指数 2.00pct。其中，国有行、股份行、城商行、 农商行本周涨跌幅分别为-1.67%、-0.57%、-0.70%、-0.72%。

投资观点：1）保险：本周保险Ⅱ(申万)涨跌幅为-3.74%，跑输沪深 300 指 数 4.82pct。本周保险板块深度调整，主要受前期获利了结、资金向成长赛 道迁移、政策财报真空期及海外 AI 负面报告情绪扰动影响。中期来看，保 险机构 2026 年增配权益趋势明确，为板块提供支撑，本次回调属短期交易 与情绪冲击。展望 2026 年，负债端居民“挪储”与分红险、银保渠道发力， 资产端险资持续入市提升贝塔属性，成本端负债成本改善，叠加经济复苏、 低估值高股息优势，板块估值修复动力充足，有望迎来强周期修复行情。

2）券商及多元金融：本周证券 II（申万）下跌 0.39%，跑输沪深 300 指数 1.47pct。本周证监会召开资本市场“十五五”规划外资机构座谈会，会议 围绕提高制度包容性、扩大制度型开放、建设一流投行等议题展开。此次座 谈会体现了中国资本市场扩大开放、坚持市场化改革的决心，在跨境业务、 国际定价与风险管理具备优势的头部券商更有望受益。目前券商板块盈利和 估值已经出现明显错配，我们推荐两条主线，一是综合实力较强、估值仍较 低的中大型券商，二是推荐正在推进并购或有并购重组预期券商。

3）银行：本周银行（申万）涨跌幅为-0.92%，跑输沪深 300 指数 2.00pct。 节后资金情绪保持热度，经验来看，AI 等前沿技术大规模商业化落地往往伴 随降价普惠，超额利润收窄、消失，而银行作为“百业之母”是宏观基本面 到达拐点时最具潜力的资产，我们认为当前正是在银行板块预先布局的窗口 期，我们推荐四条主线：具备盈利高弹性的优质城商行、高股息大行、具备 转债强赎预期催化的银行，以及先前估值折价较多、后续有望依赖行业 beta 迎来补涨的股份行。