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月度策略报告：春季攻势第二波行情——3月月报。1、3 月仍处于有利的做多窗口期，流动性改善、增量政策预期以及涨价、 科技领域的积极变化是核心驱动因素。

2、经济即将进入旺季，从当前数据成色来看总体偏暖。工业生产与出口仍 显韧性，物价继续修复。而春节消费数据结构分化，地产有所改善但基础不 牢，接下来“小阳春”的验证将成为市场关注焦点。

3、流动性改善方面来自人民币升值与结汇潮的正反馈、融资资金回流以及 权益基金发行转暖。风险偏好短期可能会受美伊冲突的影响，但特朗普访 华，涨价、科技领域的积极变化支撑市场情绪。

4、两会即将召开，从地方两会释放的信号来看，政策重点在结构，而非总 量，重点关注扩大内需、新质生产力、反内卷等方面。日历效应来看，两会 期间市场通常下跌，两会之后市场转涨的概率较大，五年规划纲要发布后一 个月内，对于市场影响偏积极，相关主题表现较为突出。

5、从行业配置线索看，以资源品为代表的涨价行情有望继续扩散，成为 3 月重要交易主线。而科技内部分化格局将延续，或以轮动为主，科技上游环 节同样有涨价催化可重点关注。结合我们对涨价情况的汇总梳理，建议关注 板块股价涨幅小于产品价格涨幅带来的补涨机会，主要是能源金属、存储、 分散染料/有机硅以及高端白酒；其次是股价与产品涨幅基本匹配，但往后 看供需偏紧趋势继续向上的小金属、光纤/CPU/封测。