基础化工行业周报：磷资源战略意义提升，关注资源丰富及产业完备的头部企业.pdf

基础化工行业周报：磷资源战略意义提升，关注资源丰富及产业完备的头部企业。特朗普将元素磷列入国防关键物资清单，磷资源战略意义提升。2 月 18 日，美 国总统特朗普签署行政令，依据《国防生产法》，正式将元素磷和草甘膦类除草 剂列入国防关键物资清单。我们认为此举标志着磷资源在战略版图中的定义发生 了根本性变化：其不仅是保障粮食安全的“农业生命线”，更因在半导体（如电 子级磷烷、三氯氧磷等）、新型电池（如磷酸铁锂、六氟磷酸锂等）等领域的重 要作用，被赋予了与关键矿产同等的战略权重。根据 USGS 数据，2025 年美国 磷矿石产量约为 2000 万吨，位列全球第 3；美国磷矿石储量约为 10 亿吨，对 应储采比仅为 50 年。考虑到全球磷矿分布的高度不均衡，此项政策将直接推升 磷资源的战略溢价，磷化工行业估值体系有望迎来系统性重塑。

春耕将至，磷肥需求旺季来临提振行业景气。2 月 3 日，新华社发布《中共中央 国务院关于锚定农业农村现代化扎实推进乡村全面振兴的意见》。该意见强调， “十五五”时期需加快建设农业强国，2026 年作为“十五五”开局之年，做好 “三农”工作至关重要。2 月 5 日，发改委发布《关于做好 2026 年春耕及全年 化肥保供稳价工作的通知》，该通知从生产、运输、储备、进出口、监管及施用 等方面为 2026 年春耕及化肥保供工作提供了具体的工作指引。随着春耕临近， 农业生产步入磷肥消耗的传统旺季，在保粮稳产的刚性约束下，磷肥市场有望呈 现出较为强劲的补库动力，进而有望推动磷肥相关产品价格及盈利能力的好转。

磷矿石价格维持高位，行业景气延续。根据 iFinD 数据，截至 2 月 27 日国内磷 矿石价格仍维持 1058 元/吨的高位价格，相较于 2025 年同期未发生变化。磷矿 石景气度的持续，源于资源禀赋的天然约束与环保门槛的持续抬升：一方面，高 品位磷矿石存量有限，新增产能审批周期长、难度大；另一方面，受矿山“配套 化、自用化”布局影响，市场上可流通的现货矿石规模持续收缩。

磷肥环节盈利能力仍较低，关注磷铵龙头产业链优势。由于磷矿石、硫磺及硫酸 等原材料价格在高位波动，磷酸一铵及磷酸二铵等磷肥产品盈利空间受原料成本 挤压。虽然前期行业协会通过推动磷肥挺价一定程度缓解了经营压力，但磷铵产 品价格的上调幅度仍难以完全覆盖原料成本的系统性上行，行业整体盈利能力承 压。根据百川盈孚数据，截至 2026 年 2 月 27 日磷酸一铵和磷酸二铵的行业平 均毛利润分别为-337 元/吨和-568 元/吨。在此背景下，企业间盈利分化进一步 加剧。具备上游磷矿石、硫酸、合成氨等核心原料资源与配套能力的头部企业， 依托完整的一体化产业链布局，在原料自给、成本平滑及内部协同方面优势明显， 能够有效对冲外采原料价格波动带来的冲击，从而维持相对稳健的盈利水平。