传媒行业周观察：模型密集迭代，入口之争火热；春节档电影头部单片亮眼，游戏K型景气度分化.pdf

传媒行业周观察：模型密集迭代，入口之争火热；春节档电影头部单片亮眼，游戏K型景气度分化。

上周行情复盘

大幅跑赢大盘，成交额占比年内新高。上周（2 月 9 日-2 月 14 日） 传媒（申万）指数上涨 3.5%，跑赢上证指数 3.1%，成交额 7152 亿 元，环比明显放大，创 26 年内第二高交易周；成交额占万得全 A 比 例来到 6.8%，26 年内新高。

子版块&个股：影视院线、数字媒体、出版领涨；掌阅科技周涨幅 61% 领涨，捷成股份、光线传媒、风语筑等标的领涨。

归因分析：聚焦 Seedance 带来的产业边际变化。字节跳动正式发 布新一代视频生成模型 Seedance 2.0，可以通过简短提示词生成电 影级别视频，效果超预期，带动漫剧方向上涨；周中下架“真人素材 参考”功能，引发行情向 IP、版权保护等方向扩散。

研究特刊

AI 春节特刊：国内外模型密集迭代，互联网大厂争夺 AI 超级入口 1）模型层：2026 春节中国大模型出现高密度“春节档”集中迭代， 重点集中在多模态生成（图像/视频）、编程与 Agent 能力升级。智谱 开源发布 GLM-5 旗舰模型+GLM Coding Plan 涨价，仍面临算力消耗 用量超预期，Token 需求通胀下模型商业化飞轮加速；2）应用层： 多家生态互联网大厂在春节开启“AI 超级入口争夺战”。字节跳动““ 包”、阿里巴巴““问””、腾讯控股““元宝”等是核心玩家，多家以红 包、补贴等方式拉新。春节结束，目前争夺战暂时告一段，从七麦数 据免费榜榜单看，除夕前，问”名次靠前， 包与元宝不分伯仲；除 夕后， 包冲到榜首，问”稳居第二，元宝稍弱。我们认为，从 C 端AI 超级应用流量入口格局看，春节后形成“ 包 —问”—元宝”三分 天下的局面， 包占综合体量与内容场景制 高点，问”卡住“吃喝玩 乐”的交易入口，元宝守住社交链条。3）海外方面，谷歌、Openai、 Anthropic 模型高频迭代升级。

电影春节档：大盘高基数回落，略显平淡。1）整体大盘：票房高基 数回落，场次创历史新高，人次及票价有所下滑。全档期口径看，截 至 2026 年 2 月 23 日（年初七），2026 年春节档累计票房（含服务 费）为 57.52 亿元，为近五年春节档最平淡年度。量价拆分看，观影 人次高基大幅下降，票价稳健略有下滑。拆分区域看，下沉市场结构 性比重继续提升。2）内容端：头部虹吸效应强，中腰部断档，整体 稍低于预期。其中，《飞驰人生 3》断层领跑，《镖人》打破中国影史 武侠片票房纪录；3）渠道端：万达稳均第一，院线头部集中度进一 步提高。

游戏春节特刊：2026 年游戏春节档展现的三大核心产业趋势：1）K 型分化显著：映射宏观经济环境。“高性价比”游戏与“重奢”游戏 表现突出，“轻奢游戏”相对弱势；单款游戏商业化，也通过明确区 分高低价商品，分别满足不同付费层级需求；2）玩法端的“半步创 新”当前突破“地心引力”的主要方法：如《超自然行动组》《无尽 冬日》的玩法迭代；3）是体育赛事有望催化足球游戏表现。厂商格 局上，腾讯以多款大 DAU 产品稳坐榜首，占据畅销榜 TOP20 半壁江 山，网易《蛋仔派对》《第五人格》、巨人《超自然行动组》也有亮眼 表现。