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豪迈科技公司研究报告：重视电加热硫化机预期差，看好第四成长曲线双击！橡胶机械作为豪迈科技第四成长曲线，市场明显低估其电加热硫化机底层竞争力，预期差较大，2026年有望开始进入业绩释放阶段， 拉动第四成长 曲线戴维斯双击。作为全市场第一篇电加热硫化机报告，本篇报告主要回答以下三个问题：

1、第一性原理出发，如何看待电加热硫化机产业趋势？轮胎性能的关键核心在于原材料配方设计&硫化工艺的协同优化，其中温度控制为硫化工序核 心工艺指标之一，当前温控以蒸汽加热为主，具备高能量损耗、温控精准度较低、配套设施繁多等核心痛点。电加热作为全系统颠覆性的硫化方式，具 备能源利用效率高、温控精准度均明显提升、固定投资&维护成本下降等核心优势，轮胎行业整体具备较强“汽改电”迫切需求。特别地，建议更加重 视电加热技术优势突破！核心两个维度：1）电加热温控受热均匀度更高，保障轮胎整体硫化效果；2）电加热可实现轮胎不同区域各异化的精准温控， 实现内温控制自由选择，为全胎面最优化硫化奠定基础。米其林C3M技术采用电加热硫化工艺，可进一步验证电加热硫化底层技术优势。

2、全球电加热硫化机渗透处于什么位置？未来成长空间有多大？结论性来看，全球电加热硫化机行业仍处于渗透率极低、1到N放量拐点时刻，行业 需求有望进入非线性放量的黄金成长期，核心需求来自技改+新建产能两个维度。1）逻辑一：双碳政策倒逼轮胎生产节能减排，绿色工艺普及速度加 快。轮胎生产作为制造业中典型的高能耗、高污染产线环节，全球环保政策日趋严格背景下，轮胎制造节能减排转型迫在眉睫。2）逻辑二：电加热硫 化技术优势开始凸显，助力全球轮胎企业技术跃迁。定量来看，我们测算2024年全球半钢/全钢胎销量对应电加热硫化机存量技改需求约863-1001亿元 ，潜在千亿级别存量技改市场，若假设设备更新周期8年，则对应全球电加热硫化机稳态年均需求约108-125亿元。

3、如何看待豪迈在全球电加热硫化机市场竞争力？ 2017年豪迈开始研制电加热硫化机，并率先成功在海外实现试用和推广。站在当前时点来看，豪 迈电加热硫化机已在全球范围内形成明显的技术先发优势，并在战略层面加大业务线拓展力度。 1）技术层面来看，2024年以来于欧洲连续拿下多份专 利，奠定其在全球电加热硫化机领域的先发优势和技术护城河。2）战略层面来看，2025年硫化机业务于公司内部战略地位明显提升，成立全资子公司 山东豪迈橡胶机械，进一步保证硫化机大批量交付的产能储备。展望未来，看好豪迈在全球电加热硫化机市场保持长期强竞争力。底层逻辑来看：1） 数控机床&硫化机底层技术架构相通：豪迈过去近30年始终坚持设备底层架构技术打磨，为其在硫化机等机械设备领域持续拓品打下基础。2）轮胎模 具&硫化机工艺、客户高度协同：轮胎模具和硫化机作为搭配使用的专用设备及其零部件，二者工艺Know-How高度兼容，客户完全协同。