2026年2月造船观察&船舶行业ETF解读：下游航运景气度持续上升，船舶ETF上市行业流动性增强.pdf

2026年2月造船观察&船舶行业ETF解读：下游航运景气度持续上升，船舶ETF上市行业流动性增强。船舶ETF成功上市，为国内首支船舶产业链ETF，覆盖全产业链核心标的，可增强板块流动性。船舶产业链具 有重资产性质且不易被技术淘汰，属于HALO类资产。

VLCC期租逼近10万美元/天，高景气度有望加速向上游造船传导。

油轮期租大幅上涨，反映市场高景气度。油运市场供给端约束确定性强，需求端存在黑油与合规油结构变化逻辑，中周期上行态势确定 性较强。当前VLCC最新1年期租已经提升至9.25万美元/天，反映市场供给紧缺，景气度持续高位。

集运进入新一轮运力竞赛，后续新签订单贡献能力被低估。

班轮公司在手现金充足，增加运力是提升市场份额的必经途径，新一轮运力军备竞赛已经开启。经历2021及2024两轮集运市场的高景 气后，班轮公司手持现金充足，具有持续下单的资金基础。同时集运在B2C模式下具有用户粘性，增加更多的运力供应是公司提升市场 份额的必要手段。当前新一轮运力竞赛已开启，不同班轮公司手持造船订单差距较大，后续下单需求可持续性强。

二手船价持续回升，部分船舶资产价值期限结构已进入BACK结构，新造船价现企稳迹象，后续有望上行。

部分船型二手船价超过新造船价，船舶资产价值期限结构进入BACK结构。二手船价指数已连续12个月上涨。当前VLCC市场5年期二手 船价已超越新造船价，资产价值期限结构呈现BACK结构，反映市场供需紧张加剧。当前新造船价已结束单边下行进入震荡状态，后续 有望重回上行通道。

船价后续有望上行，船企远期业绩预期或迎上修，关注当前处于低估值水位的造船标的。

中国船舶、中船防务H的手持订单金额约649亿、76亿美元，市值订单比PO 0.64、0.41倍，处于历史相对低位。