家电零部件Ⅱ行业：家电制造力外溢，能力复用，开辟成长新曲线.pdf

家电零部件Ⅱ行业：家电制造力外溢，能力复用，开辟成长新曲线。家电零部件企业向汽车与机器人等赛道跨界拓展，系具有高 确定性的成长主线。 转型成功核心依托三大底层逻辑：一是热管 理、电机等底层技术可跨场景复用；二是长期的精密制造与规模 化交付能力直接适配新兴领域的量产需求；三是客户资源重叠加 速了新供应链的导入。随着高毛利新兴业务收入占比持续提升， 相关企业正向科技硬件供应商转变，有望实质性带动整体盈利水 平与估值中枢的上修。

家电制造能力外溢的底层逻辑在于技术、制造与客户资源的 协同整合。家电零部件的热管理、电机与智能控制等底层技术与 汽车、机器人赛道相通。企业长期积累的精密制造能力、规模化 交付体系及全球头部客户资源可直接迁移至新兴领域，从而大幅 降低研发成本与跨界门槛。

三花智控的跨界转型验证了新兴业务拓展对估值体系的显 著提升作用。公司依托家电温控技术，向汽车热管理、AI 液冷及 人形机器人执行器领域拓展。目前其汽车热管理业务已锁定大额 订单，机电执行器也已设立事业部推进研发。新兴赛道的高景气 度与高毛利特征促使其业务属性向科技硬件供应商转变，进而获 得显著高于传统零部件公司的估值。

其他代表性家电零部件企业同样通过能力复用确立了跨界 竞争优势，并提振盈利预期。德昌股份、华之杰与莱克电气逐步 依靠制造优势，将电机与智能控制等核心技术向外延伸。上述企 业已在汽车 EPS 电机、线控制动电机及液冷精密结构件等环节实 现规模化交付，并同步布局机器人部件。此外，海外产能的布局 有效规避了关税风险并巩固了家电基本盘。高价值业务占比的提 升，实质性增强了相关企业的整体盈利水平与抗风险能力。