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春节海内外要闻：美对等关税被判违法，春晚展示机器人技术突破。

全球宏观要闻：伊朗局势持续紧张，美对等关税被判违法

1、春节期间，美国与伊朗之间的局势持续紧张，双方谈判陷入僵局，军事行动 风险持续上升。我们认为，特朗普政府对伊朗的施压或将不会停止，即使短期内 军事打击不会出现，美伊之间的局势或将在较长一段时间内持续紧张。 2、特朗普政府对等关税被最高法院裁定违法。我们认为，虽然对等关税被裁定 违法对特朗普政府实施关税政策的节奏有一定影响，但无法动摇其实施关税的决 心，其手段与工具仍有很多，需要防止出现关税政策替换过程中出现的可能波动。 3、美联储 1 月 FOMC 会议纪要显示内部分歧较大。美联储 1 月 FOMC 会议纪 要显示委员们对未来利率路径分歧较大，甚至有委员提出不排除加息的可能性。

全球经济：美国通胀与 GDP 增速下行，日欧经济边际回暖

1、美国通胀再度下行，但核心通胀环比增速边际回升。1 月美国 CPI 同比上升 2.4%，环比上升 0.2%，均较 2025 年 12 月有较大幅度回落。核心 CPI 同比增速 则小幅回落至 2.5%，去通胀态势延续，但后续通胀面临一定的反弹风险。 2、美国 2025 年 4 季度 GDP 环比增速下行较多。美国 4 季度实际 GDP 环比增 长 1.4%，较 3 季度下降 3.0 个百分点，其中政府支出拖累 GDP 0.9 个百分点。往 后看，随着政府支出恢复正常，美国经济将会反弹，投资端可能是后续关键支撑。 3、日本、欧元区制造业 PMI 走强，美国制造业 PMI 略偏弱。2 月日本与欧元 区制造业 PMI 持续回暖至荣枯线上，美国制造业 PMI 则略有下跌，但韧性仍存。