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计算机行业DeepSeek：加速迭代的开源大模型引领者。DeepSeek：长期主义，引领开源模型生态。1）引领开源模型生态，重塑 AI 产业格局。 深度求索（DeepSeek）于 2023 年 7 月正式成立，由梁文锋旗下的量化投资机构幻方 量化设立。2025 年 1 月 20 日，推理模型 DeepSeek-R1 凭借更低的训练成本以及领先 的模型能力，打破国外模型的垄断地位，加速 AI 技术平权，深刻影响了全球 AI 产业格 局。2）组织架构扁平，团队年轻化。DeepSeek 团队规模不到 140 人，组织架构扁平， 核心技术人员主要来自国内顶尖高校。3）估值方面：深度求索坚守长期主义，不以短 期商业利益为导向，至今未进行过外部融资，截至 2025 年 9 月 30 日，DeepSeek 估 值预计达到 1.05 万亿元。

复盘：低成本部署，推动 AI 应用落地“奇点”。DeepSeek 持续推动模型训推成本优化， 在算力资源有限的情况下突破模型的数学、代码、复杂推理能力上限，推动垂直场景及 端侧 AI 应用落地。1）DeepSeek-V3：极致降本，指明模型进化第二路径。2024 年 12 月，公司推出 DeepSeek-V3，训练成本仅 557 万美元，性能表现比肩 GPT-4。DeepSeekV3 采用了自研 MoE 架构、多头潜在注意力（MLA）机制、FP8 混合精度技术、多 token 预测等核心技术，大幅降低了模型的训练及推理成本。2）DeepSeek-R1：推理能力领 先，推动 AI 应用落地。2025 年 1 月，公司发布推理模型 DeepSeek-R1 正式版，推理 性能对齐 OpenAI-o1，模型可以低成本私有化部署，很大程度上推动了金融、医疗、政 务等垂直场景以及端侧 AI 的应用落地。

展望：V4 有望 2 月发布，应用生态潜力较大。1）模型：关注 V4 模型降本及编程能力 提升。根据 The Information 的报道，DeepSeek 有望在 2 月中旬发布新一代旗舰模型 V4，内部测试显示 V4 的代码生成和处理能力，超越了 Claude 和 GPT 系列模型。根 据近期 DeepSeek 对于 mHC、Engram、DeepSeek OCR-2 等技术更新，预计后续模 型有望在模型成本下降、参数规模扩大、长上下文窗口、AI 编程、多模态理解、Agent 能力等方面进一步突破。2）应用：生态能力为大模型商业化核心壁垒。现阶段 AI 竞赛 从比拼模型能力逐步转向在现实世界中大规模部署落地，我们判断 DeepSeek 后续的 商业化有望加速。基于其开源策略、领先模型能力和更低部署成本，DeepSeek 有望成 为 AI 通用基础设施，后续有望嵌入到海量 B 端和 C 端 AI 应用产品中。目前，DeepSeek 已全面接入云厂商、三大运营商，并与办公、手机、汽车、金融、医疗等行业客户广泛 开展合作。