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通信行业：光纤行业迎来景气周期。2025Q3 以来，中国市场光纤价格持续上涨，反映需求向好、供应 整体偏紧。海外需求旺盛，出口表现强劲，反映了全球光纤光缆 市场的旺盛需求。我们预计 AI 带来的光纤需求将持续高增，一 是全球光模块需求量在 2026 年仍将大幅增长，对应光纤需求也 将随之增长；二是预计 2027 年 Scale u p 的光纤需求或起量；三 是 DCI 也将带来大量需求。目前，光纤光缆行业已从复苏转向“供 给偏紧、量价齐升”阶段。作为重资产行业，我们预计短期内新 增产能难度大，因此价格有望继续上涨，持续推荐光纤光缆板块。

1、CRU 数据显示，2025 年三季度以来，国内 G652D 光纤价格持 续环比提升， 2026 年 1 月已涨到 31.5 元/芯公里，较 2025 年 11 月上涨 79%，反映出行业需求向好，供应整体偏紧。2025 年，我 国光棒出口量同比增长 89.5%，金额同比增长 81.7%；光纤出口 量同比增长 47.1%，金额同比增长 65.4%。出口强劲增长反映了 全球光纤光缆市场的旺盛需求，一方面海外 AI 需求强劲；另一 方面像战场用无人机等也消耗了大量的 G657 光纤。

2、我们预计由 AI 等带来的光纤需求将持续较快增长：一是考虑 到全球光模块需求量在 2026 年仍将大幅增长，则对应光纤需求 也将随之增长（主要为 Scale out）；二是预计 2027 年左右 Scale up 的光纤需求可能起量，康宁展望 Scale up 的需求量将是现有企 业网业务的 2-3 倍；三是 Sacle Across 也将带来大量的需求。

3、空芯光纤具备低损耗、低时延、低非线性、低色散等优势，北 美 CSP 厂商及国内运营商正在积极部署空芯光纤。

4、市场关心光纤光缆的供需格局，担心价格上涨后供给快速增 长。我们认为：一是行业内厂商经历了 2016 年-2018 年 FTT H 带 来的繁荣，也体会了 2019 年及之后的供需失衡，价格腰斩带来 的阵痛，此次厂商扩产会相对理性，实际上 2020 年之后产业总 体在出清、鲜有扩产；二是由于光棒的扩产周期最快也要一年以 上（新进入者需要更长时间）；三是 G654E、G657、多模、空芯 等光纤产品技术要求高，并非新进入者能够快速攻克。

5、我们预计 2026 年北美光纤将出现供给缺口，继续看好光纤光 缆板块，也建议重点关注国内头部光纤光缆厂商在北美的突破。