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有色金属行业周报：基本金属，美国制造业景气度大幅提升，看好金属长期趋势。宏观因素总结：1 月全球经济动能保持温和态势。 美国 1 月制造业景气度大幅提升。美国 1 月 ISM 制造业 PMI 为 52.6（前值 47.9），环比大幅上行 4.7，升至荣枯线上，高于预期值 48.35，制造业景气超 季节性回升。 1）铝：铝价高位回调，累库加速。电解铝行业开工产能保持不变。本周国内 电解铝企业运行产能 4428 万吨，较上周无新增。行业即时吨盈利超 5000 元 /吨。按照 100%自备电测算，行业即时吨盈利（不含税）5555 元。高铝价抑 制需求持续累库。国内铝锭库存环比增加 5.8 万吨。 2）氧化铝：累库格局延续价格承压。检修式压产频繁。据阿拉丁统计，运行 产能 9425 万吨，环比减少 80 吨。库存方面，持续高位累积。库存环比增加 5.6 万吨处于历史高位。即时盈利持续亏损。按照国产矿价计算，氧化铝吨毛 利-234 元/吨；按照几内亚进口铝土矿价格计算，氧化铝吨毛利-115 元/吨， 持续亏损。 3）铜：宏观趋势叠加供应收缩，铜价处于高位。铜精矿加工费再度下滑。2 月 6 日 SMM 进口铜精矿指数（周）报-52.37 美元/吨，较上一期-2.53 美元/ 吨。初端加工开工率回升。本周国内主要精铜杆企业周度开工率录 69.07%， 环比-0.47%。铜线缆企业开工率为 60.15%，环比+0.69%。全球库存延续累 库。全球库存总计 117.76 万吨，环比+3.02 万吨，同比+52.87 万吨。 4）锌：初端消费季节性下滑。SMM 进口锌精矿指数环比下降 0.62 美元/干吨 至 24.88 美元/干吨。初端加工开工率季节性下滑。本周国内镀锌周度开工率 环比-7.49%；压铸锌开工率环比-3.95%。国内和 LME 库存持稳。本周国内 SMM 七地锌锭库存较上周+1.67 万吨；LME 库存较上周-1500 吨，基本持稳。