中国铀业公司研究报告：中核集团旗下天然铀矿产平台.pdf

中国铀业公司研究报告：中核集团旗下天然铀矿产平台。中核集团旗下天然铀矿产平台，上市募资 44 亿元。公司归属中核集团，是 专注于天然铀和放射性共伴生矿产资源综合利用业务的矿业公司。公司 毛利近 9 成来自天然铀产品（核能发电关键原料），其余来自放射性共 伴生矿产资源综合利用业务。2024 年公司境外自产天然铀 2659tU3O8，折金 属 2255tU，国内产量（根据 USGS 数据估算）约为 1700tU，合计 3955tU。根 据 UxC 2025Q2 报告，2024 年全球共产约 61615tU，公司自产矿总量占全球 产量 6.4%。

天然铀业务：持铀矿资源，广泛参与国际贸易。公司天然铀业务划分为自产 天然铀产品销售业务、外购天然铀产品销售业务和国际天然铀贸易业务。行 业层面，天然铀需求稳增，供给受限，价格有望长牛，考虑核电建设周 期，铀需求将在 2027 年加速释放。自产天然铀为公司核心业务，毛利 占比超六成。公司在国内天然铀生产中具有主导地位，拥有 17 宗国内 天然铀或铀钼矿采矿权；公司在海外持有单体较大的罗辛铀矿。募投资 金中规划 22 亿用于天然铀产能项目。

放射性共伴生矿产资源综合利用业务：聚焦独居石、铀钼和钽铌处理。公司 子公司分别负责不同品类综合利用业务。独居石综合利用为湘核新材业务， 产出氯化稀土以及磷酸三钠/碳酸稀土等副产品，独居石原材料来自外购； 铀钼伴生矿综合利用为沽源铀业业务，产出四钼酸铵产品，铀钼矿石原材料 来自有矿山；钽铌矿综合利用为中核华中业务，产出五氧化二钽与五氧化二 铌，同步产出硫酸铵等副产品，钽铌矿原材料来自外购。募投资金中规划 7 亿用于放射性共伴生矿产资源综合利用项目，其余作为流动资金。