家电行业2025年报业绩前瞻：以旧换新催化延续，海外产能陆续达产出口链盈利改善.pdf

家电行业2025年报业绩前瞻：以旧换新催化延续，海外产能陆续达产出口链盈利改善。25 年 1-12 月白电外销表现分化，地产+以旧换新政策催化 26 年将延续。根据产业在线数据显 示，2025 年 1-12 月空调行业实现累计产量 19537 万台，同比下降 3%；2025 年 1-12 月空调行业 实现销量 19839 万台，同比下降 1%，其中内销量同比增长 1%。冰箱 2025 年 1-12 月内销量同比 下降 2%；洗衣机 2025 年 1-12 月内销量同增长 1%。出口方面，2025 年 1-12 月空调外销量累计 同比下降 3%，1-12 月冰、洗外销量同比分别+4%/+14%。

白电和零部件：25 年空调累计内销量微增，以旧换新高基数下白电均价下行。美的集团：预计公 司 2025Q4 收入和业绩同比分别+8%/-15%。格力电器：预计公司 2025Q4 收入同比-15%，归母净 利润同比-20%。海尔智家：预计公司 2025Q4 收入同比+5%，业绩同比+8%。海信家电：预计公 司 2025Q4 收入同比-5%，业绩同比-15%。海容冷链：预计公司 2025Q4 收入同比+20%，业绩同 比+15%。三花智控：预计公司 2025Q4 收入同比+8%，业绩同比+25%。华翔股份：预计公司 2025Q4 收入同比+10%，业绩同比+15%。

厨电：地产+以旧换新政策持续刺激，景气度有所恢复。老板电器：预计公司 2025Q4 收入同比15%，业绩同比-15%。亿田智能：预计公司 2025Q4 收入同比-35%，业绩预计亏损。华帝股份： 预计公司 2025Q4 收入同比-12%，业绩同比-20%。

小家电：关税政策影响减弱，内销以旧换新表述更加积极。苏泊尔预计公司 2025Q4 收入同比1%，业绩同比-5%。九阳股份预计公司 2025Q4 收入同比-10%，业绩预计同比-50%。新宝股份预 计公司 2025Q4 收入同比-5%，业绩同比-10%。比依股份预计公司 2025Q4 收入同比+0%，业绩同 比-30%。小熊电器预计公司 2025Q4 收入同比+0%，业绩同比-3%。石头科技预计公司 2025Q4 收 入同比+34%，业绩同比-40%。科沃斯预计公司 2025Q4 收入同比+12%，业绩同比+77%。莱克电 气预计公司 2025Q4 收入同比+5%，业绩同比-29%。飞科电器预计公司 2025Q4 收入同比-12%， 业绩预计转正。德昌股份预计公司 2025Q4 收入同比+5%，业绩同比-80%。欧圣电气预计公司 2025Q4 收入同比+8%，业绩同比-28%。

新显示和照明：新兴显示现拐点，照明领域静待花开。海信视像预计公司 2025Q4 收入和业绩同比10%/-15%。极米科技预计公司 2025Q4 收入同比+0%，利润同比-50%。光峰科技预计公司 2025Q4 收入同比-20%，利润预计转正。欧普照明预计公司 2025Q4 收入同比-2%，业绩同比 +0%。民爆光电预计公司 2025Q4 收入同比+5%，业绩同比-10%。