海澜之家公司研究报告：多元发展，蓄力前行.pdf

海澜之家公司研究报告：多元发展，蓄力前行。国内服饰领先集团，拓展零售业务。海澜之家品牌创立于 2002 年，目前 已成为国内第一大男装品牌，2024 年市占率 5%。集团品牌矩阵包括海 澜之家、英氏及 OVV 等，涵盖多元消费群体。2024 年以来公司加速拓 展零售业务，推动 Adidas FCC 业务及京东奥莱业务落地，打造新的增长 曲线。2024 年实现营业收入 209.6 亿元，归母净利润 21.6 亿元。

主品牌：渠道为王，加速出海。海澜之家凭借性价比定位、广泛的线下 门店触达以及有效的营销投放，早期实现收入规模的快速增长。国内市 场增速放缓后，积极出海寻求新增量。1）产品端，供应商联合开发模式 下产品质价比突出，科技与设计双轮驱动推动产品功能性及年轻化升级； 2）渠道端，早期通过类直营模式推动品牌规模迅速扩张。目前以直营模 式拓展购物中心，推动线下门店优化，全平台发力推动电商业务发展； 3）营销端，随着主要消费者变迁，积极调整营销风格、多元营销触达消 费者；4）出海拓展，2017 年公司提出出海战略，以东南亚为重点开拓海 外市场，当年开出马来西亚海外首家店铺，随后东南亚主要国家陆续覆 盖。此外积极推动中亚、中东及非洲等潜力市场的布局，打开成长空间。

体育版图：Adidas FCC 业务&HEAD 代理。Adidas 自身经营状况转好， 以大中华区作为其发展重点。针对提出强化下沉市场布局战略，借助海 澜之家渠道资源共同开拓低线市场，截至 2025H1 已开出 529 家门店； 此外，海澜之家通过代理 HEAD 品牌涉足高端户外领域。

奥莱业务：行业发展方兴未艾，多方优势寻求增量。目前国内奥莱渠道 仍处于快速发展阶段，近年来在波动的消费环境下于线上线下各渠道中 表现领先。城市奥莱作为发展方向，海澜之家同京东结合品牌、渠道及 经营能力优势寻求增量。截至 2025 年末开设约 50 家门店，根据测算， 远期中性假设下销售额可达 216 亿元，贡献净利润 24 亿元。