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互联网传媒行业·AI周度跟踪：阿里千问App上线30亿元红包补贴，完美世界《异环》三测开启。互联网板块：（1）电商：电商板块整体依然受制于板块情 绪，以及宏观偏弱，4季度增速和利润预期都偏低。（2）社交娱乐媒 体：哔哩哔哩和腾讯控股广告势能较强。腾讯游戏基本面向上，看好 《三角洲行动》成为王者与和平之后的腾讯第三大长青游戏；B站自 研捉宠游戏《闪耀吧！噜咪》开启测试招募，预计26年逐步释放游戏 新品，产品储备更为丰富。（3）互联网医疗：京东健康、阿里健康发 挥头部平台优势，与上游尤其是原研药厂商加深合作，收入及利润增 长表现持续强劲。（4）短视频：我们认为快手主业稳健，可灵AI持续 保持技术和商业化领先，探索通过onerec端到端推荐系统实现用户活 跃数据和商业化转化数据的优化，AI重塑商业化的趋势不变。（5）潮 玩+IP赛道：在1月31日中英商务论坛上，泡泡玛特CEO王宁与英国首 相斯塔默会面，正式宣布将欧洲总部设立于英国伦敦。（6）长视频： 近期多个平台集中释放优质剧集，建议关注底部位置爱奇艺、芒果超 媒投资机会。（7）音乐流媒体：三季度腾讯音乐和网易云音乐业绩稳 健，受市场担心的汽水等未来竞争的影响，估值有所回调。传媒板块： （1）游戏：我们持续看好基本面驱动下的板块表现，行业景气度有望 在26年延续。标的方面，持续推荐头部公司腾讯、网易；推荐世纪华 通、巨人网络、恺英网络等产品长线能力突出，业绩增长具备持续性 的公司；同时推荐完美世界，三七互娱等新游储备丰富、有望通过产 品上线带动业绩提升的公司。此外，建议关注研发实力突出的优质企 业，包括心动公司、吉比特、神州泰岳、电魂网络、冰川网络等。（2） 广告：数禾调整不会影响分众传媒经营趋势及分红意愿，根据我们的 草根调研，26年以来互联网广告主增投（闪购、AI APP等），2月冬 奥会已开幕，Q2世界杯等赛事也有望带动休闲零食、啤酒类广告投放。 公司近期调整后更有性价比，建议关注。AI：AI驱动海外CSP云收入 和订单加速增长，海外进入新一轮AI模型&产品迭代，国产文本&多模 态大模型加速追赶，建议围绕春节前后DeepSeek&红包大战展开关 注。建议关注海外云巨头谷歌、亚马逊（订单加速+ASIC），国内互 联网巨头阿里、腾讯（自研模型+生态+云），细分场景应用龙头建议 关注快手、美图、粉笔等公司。IP+AI视频产业链建议关注阅文、欢瑞 世纪、上海电影、中文、奥飞、华策、掌阅等，AI内容确权关注阜博 集团；AI 电商方向关注值得买；AI客服agent关注神州泰岳；AI游戏 关注恺英网络、心动公司；AI营销关注汇量科技、易点天下、蓝色光 标等；AI医疗建议关注京东健康、阿里健康。