钢铁行业周度更新报告：淡季维持累库趋势，但库存处于历史低位.pdf

钢铁行业周度更新报告：淡季维持累库趋势，但库存处于历史低位。需求环比下降，库存环比上升。上周（本报告中的上周均指 2026 年 2 月 2 日至 2 月 6 日当周）五大品种表观消费量为 760.7 万吨，环比 降 5.12%，同比升 32.12%；其中建材表观消费量 209.39 万吨，环比 下降 41.6 万吨；板材表观消费量 551.27 万吨，环比上升 0.52 万吨。 五大品种钢材产量 819.9 万吨，环比降 0.40%，同比升 1.39%；总库 存 1337.75 万吨，环比升 4.63%，维持低位水平。根据 Mysteel 数据， 上周全国 247 家钢厂高炉开工率 79.53%，较上一周上升 0.53 个百 分点；全国 247 家钢厂高炉产能利用率为 85.69%，较上一周上升 0.22 个百分点。

盈利率环比持平。上周 45 港进口铁矿库存 17141 万吨，环比增 118.5 万吨，创历史新高。上周螺纹钢的平均吨毛利为 159.5 元/吨，较上 一周下降 37.4 元/吨，热卷模拟平均吨毛利 19.5 元/吨，较上一周下 降 27.4 元/吨。上周 247 家钢企盈利率为 39.39%，较上一周持平。

截止 1 月 31 日，21 家钢铁上市公司预披露业绩合计亏 127 亿元。 其中 2025Q4 亏损 119 亿元，Q1-Q3 同口径利润分别为-12.16 亿元、 2.41 亿元、1.72 亿元，相当于 Q4 同口径合计亏损扩大 120.53 亿元。 按照业绩预告区间取中间值。

需求有望企稳，供给维持收缩预期。需求有望企稳，供给维持收缩 预期。2021 年以来，随着房地产新开工等数据持续下降，地产端钢 铁需求占比持续下降，我们预期地产对钢铁需求的负向拖拽影响已 明显减弱；基建、制造业端用钢需求有望平稳增长。从供给端来看， 目前行业仍有约 60%的钢企亏损，供给市场化出清已开始出现。我 们维持供给端收缩的预期，钢铁基本面有望逐步修复。