中国黄金行业展望，2026年2月.pdf

中国黄金行业展望，2026年2月。预计 2026 年，在地缘政治风险加剧、美元信用走弱、美联储货币政策 和财政政策不确定性尚存的背景下，黄金避险需求对价格的影响更为 显著，黄金价格有望进一步上升。黄金企业盈利及获现能力亦将随金 价的提升而增强，收并购及探矿增储带来的资金需求及存货对资金的 占用可能进一步推升债务规模，但考虑到黄金金融属性，行业信用风 险处于很低水平。 中国黄金行业展望由稳定调整为稳定提升，中诚信国际认为未 来 12~18 个月行业总体信用质量较上一年“稳定”状态有所提 升，但尚未达到“正面”状态的水平。

中诚信国际观察到，2025 年以来，关税摩擦、美元信用走弱、地缘 政治局势紧张等因素令黄金价格持续攀升，年内金价涨幅超 60%， 此背景下的上游矿山利润增厚或将使得黄金企业盈利水平进一步提 升，且得益于黄金的金融属性，行业经营表现整体向好。黄金行业景 气度持续提升，行业内企业扩产项目推进及资源收并购推升资金需 求，总债务规模扩大。但行业内企业在金价高企时持续推进收并购项 目，可能加大其财务压力。

中诚信国际预计，在地缘政治风险加剧、美元信用走弱、美联储货币 政策和财政政策不确定性尚存的背景下，黄金金融属性将更加凸显， 2026 年黄金价格有望进一步上升。在行业利润及经营活动净现金流 持续向好的背景下，多数黄金企业实现很好的经营积累，黄金企业偿 债能力增强，整体信用水平有所提升。