中国医疗保健行业：交易主题从贝塔转向可预见性，以更高确定性的复利型标的布局2026年；调整9家公司评级，上调药明康德药明合.pdf
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- 时间：2026/02/06
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中国医疗保健行业：交易主题从贝塔转向可预见性，以更高确定性的复利型标的布局2026年；调整9家公司评级，上调药明康德药明合。交易主题从“出海贝塔”转向“由可预见性驱动的超额收益”：2025年中国医疗保健 板块表现强劲，主要受新兴资产全球扩张的推动。创新药/制药和CRO/CDMO板块领 涨，与其他回报为负的领域形成对比。这轮“出海贝塔”行情为市场注入了流动性， 并开启了中国创新生态持续多年的结构性转型。这一趋势可能在2026年持续，投资者 正在更多地将全球管线价值计入估值。因此，板块投资正从基于授权交易预期的贝塔 交易转向关注可证明的执行能力。我们认为，要在2026年获得超额回报将更多地有赖 于关键数据读出、切实的交易达成以及盈利兑现/拐点。
人工智能、新型药物和颠覆性医疗科技：2026年，人工智能在医疗保健领域的应用将 继续推进。在创新药/制药领域，我们预计中国在新型药物领域的领先地位将得到巩 固，关注重点包括下一代ADC（如新型载荷、双载荷、双特异性ADC）和新型偶联药 物、创新的双特异性抗体和T细胞衔接器、新兴的寡核苷酸药物（siRNA/ASO）以及用 于免疫学和心脏病学的口服环肽。对于医疗科技领域，在新的国家医保支付规则推动 下，2026年可能成为手术机器人商业化的关键一年，脑机接口技术的突破有望带来重 大惊喜。
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