海圣医疗公司研究报告：麻醉监护耗材领先者，掘金广阔低值耗材市场.pdf

海圣医疗公司研究报告：麻醉监护耗材领先者，掘金广阔低值耗材市场。发行：海圣医疗本次发行价格 12.64 元/股，发行市盈率13.42X，申购日为2026年2 月 4 日。本次公开发行初始发行股份数量 1129 万股，发行后总股本为7529万股，本次发行数量占发行后总股本的 15%。经我们测算，公司发行后预计可流通股本比例为 33.06%，老股占可流通股本比例为 54.63%。本次发行战略配售发行数量为112.9 万股，占本次发行数量的 10.00%。有 3 家战略投资者参与公司的战略配售。公司本次募投项目包括“麻醉监护急救系列医疗器械升级扩产及自动化项目”等，预计投资总额 48270 万元，募集资金将主要用于高分子耗材产品、传感器、监测技术、输注技术、可视相关技术等相关产品与技术的研发。

海圣医疗长期专注于麻醉、监护类医疗器械行业，2025 年Q1-Q3归母净利润达5878 万元（yoy+26.70%）。海圣医疗成立于 2000 年，是一家专注于麻醉、监护及手术护理类低值医疗器械的国家级高新技术企业及专精特新“小巨人”企业。公司已构建覆盖气道与呼吸管理、生命信息监测、椎管及神经阻滞等八大系列的产品矩阵，截至 2025 年 11 月 13 日，拥有 63 项国家授权专利（含发明专利13项）及53项境内医疗器械注册/备案证。销售以境内经销模式为主，客户集中度低，2024年前五大客户销售占营业收入仅为 21.66%。财务方面，2024 年实现营收3.04亿元，归母净利润 7092 万元；2025 年 Q1-Q3 营收 2.48 亿元（yoy+19.89%），归母净利润 5878 万元（yoy+26.70%）。公司 2022-2024 年整体毛利率稳定在52%左右。

全球低值耗材总体规模稳步增长，预计 2030 年或将达到1298.2 亿美元。公司所处的医疗器械行业市场空间广阔，全球市场规模预计将从2023 年的4793.6亿美元增长至 2028 年的 6379.6 亿美元。2024 年我国医疗器械市场规模达11544亿元，预计 2030 年有望将增至 1.66 万亿元。其中，公司主营的低值医用耗材细分赛道增长迅速，2024 年中国市场规模预计达 1852 亿元，预计2025 年将达2213亿元。公司产品主要应用于麻醉科、ICU 及手术室等场景，下游需求稳健。在麻醉类医疗器械领域，国际主要竞争对手包括 Edwards、ICU Medical 等，国内可比上市公司主要有维力医疗、三鑫医疗等，海圣医疗在专利数量与产品注册证方面具备一定竞争基础。