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博杰股份公司研究报告：自动化测试设备平台型企业，受益于AI服务器放量。公司概况：博杰股份以电学、射频、光学、声学四大核心技术为底座，业 务覆盖 AI 服务器、消费电子、汽车电子、MLCC 及半导体后道设备等多 领域，切入英伟达、谷歌、亚马逊、特斯拉等全球核心客户，同时通过墨 西哥等海外基地构建完善的本地化交付体系。

2025 年，公司受益于以下 4 个增长点，业绩进入高速增长通道：

①AI 服务器：根据 IDC 数据，2024 年全球 AI 服务器市场规模 1251 亿美 元，中国市场 190 亿美元（同比+86.9%），2028 年分别预计达 2227 亿、 552 亿美元，算力扩张带动测试设备需求激增。同时，高功率芯片、液冷 技术、高速光模块等新技术推动测试精度、维度升级，新增散热效率、密 封性等测试刚需。公司绑定英伟达、谷歌、微软等客户，2024 年，该业务 收入占比为 13.02%，2025 年收入占比预计提升至 20%-30%，处于快速放 量阶段。 

②消费电子：传统产品稳定+新兴产品带来增量。传统 3C 领域，公司与苹 果等头部客户合作多年，自动化测试设备需求平稳。生成式 AI+硬件性能与 成本的突破性进展+内容生态的快速成熟，有望促使 XR、AI 眼镜等新型移 动终端持续增长，带动相关测试设备需求，2024 年，该业务收入占比为 61.68%，预计 2025 年下降至 40%。

③汽车电子：自动驾驶、智能座舱推动传感器、域控制器等电子部件用量 攀升，公司提供“检测+组装”一站式方案，客户覆盖特斯拉、比亚迪等， 处于快速放量阶段，2024 年，该业务收入占比为 6.68%，预计 2025 年营 收占比快速提升至 20%。

④MLCC 及半导体设备：受益于国产替代。公司 MLCC 设备覆盖超 50% 核心制程，高速测试分选机等产品对标进口，获国内头部客户订单。半导 体设备主要切入划片机领域，4-6 寸至 12 寸设备已经通过认证，有望持续 贡献业绩。2024 年，MLCC 设备收入占比为 8.9%，预计 2025 年为 10%。