房地产开发与服务行业26年第5周：坚定看好地产行情，商业不动产REITs首批挂牌.pdf

房地产开发与服务行业26年第5周：坚定看好地产行情，商业不动产REITs首批挂牌。商业不动产大举来袭，“三道红线”正式走出历史。虽然从 23 年开始 “红线”对企业融资行为已经无实质约束作用，但上周的这个报道仍代 表着一个时代的结束。上周四、五，证监会主导的商业不动产 REITs 开 始第一批申报，首批申报规模超 321 亿元，占存量 C-REITs 规模的 14%，来势汹汹，未来 C-REITs 特别是不动产 REITs 的规模将会大幅 度提升。多地政府加大“以旧换新”力度，收购目标从新房和土地变成 二手房，这将会极大的提升政府资金对于稳定市场价格的效率和作用。

基数走低全口径数据同比增速走强，二手房实时成交表现稳定。房管 局网签，50 城新房环比+3.3%，周同比+37.2%，26 年 1 月前 29 天同 比-19.5%，对齐春节-18.6%；11 城二手网签环比-9.0%，周同比大幅 上升 8.7%，1 月二手网签同比+9.6%，对齐春节-16%。中介高频成交， 79 城认购环比持平，1 月累计同比+63%，春节对齐+12.4%。

新房推盘改善期待二手市场热度外溢，市场挂牌量环比小幅下降。上 周新房推盘环比+34.5%，春节前推盘上涨并不常见，二手房市场热度 提振开发商对市场信心。二手房来访环比+4.4%，二手市场延续较强热 度，1 月累计同比+68%，1 月整体来访转化率 5.2%，较 25 年 12 月 增长 0.4pct，重点城市挂牌持续下降，交易均价上周环比+1.7%，过去 30 天环比-0.5%，主要降幅集中在 25 年底，26 年以来上涨 3.3%。

市场热度对土地市场影响较小。上周 300 城宅地出让金 127 亿元，环 比-20%，同比-69%，1 月土地成交金额同比-57%。上周供给建筑面积 793 万方，环比+44%，单周土地去化率为 51%，供需双弱。

上周板块关注度大幅提升，港股地产相关各股整体表现强势。SW 房地 产板块下跌 2.2%，跑输沪深 300 指数 2.3pct。30 个申万行业中，排 在 60%分位（18/30），过去 4 周平均处于 53%分位数。上周虽未收涨， 但由“三道红线”取消带来的关注度大幅提升，资本市场对于“基本面 是否自发见底”与“政策面是否将有催化”等问题短期存在较为乐观的 预期。中国金茂、中国海外宏洋、绿城中国等强投资、低估值的公司领 涨板块。物业板块上周+2.6%，跑赢恒生指数 0.2pct，港房主要公司 +4.9%。我们认为板块投资具备较好的持续性，当前二手市场来访和成 交走势可以 1 季度维持较好的基本面信心，香港房地产市场则持续走 强，为港房公司提供较好的重估环境。建议增强持股信心，涨幅较大的 很多低估值+强补货表现的房企，依然值得关注和配置。

C-REITs 板块信息汇总及观点：26 年第 5 周 C-REITs 综合收益指数上 涨 0.36%，78 单 REITs 中 41 单上涨，新能源与高速公路表现较好。