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英矽智能公司研究报告：生成式AI平台动能强劲，创新能力期待兑现。全球领先的端到端 AI 制药平台，构筑核心技术壁垒：公司核心竞争力在于其自 主研发的、整合了生物学、化学和临床试验预测能力的端到端生成式 AI 平台 Pharma.AI。该平台将从靶点发现到临床前候选化合物（PCC）确认的时间从行 业平均的 4.5年缩短至 12-18个月，显著提升了研发效率并降低了成本。公司是 全球唯一公开实现“靶点发现→分子设计→临床候选药物”全流程闭环的 AI药 企，技术壁垒深厚。

“AI平台+药物管线”双引擎业务模式，实现商业闭环与飞轮效应：公司通过两 种模式实现价值：1）药物发现与管线开发，通过对外授权或合作开发高价值管 线资产获得首付款、里程碑付款和销售分成；2）软件解决方案，通过授权 Pharma.AI 平台产生订阅式收入。这两种模式已得到市场验证，公司已达成了 总潜在价值超 40 亿美元的 9 项对外授权协议，并与全球前 20 大药企中的 13 家建立合作关系。平台的技术授权为公司带来现金流和海量验证数据，而内部 管线的成功又反哺和验证了 AI平台的能力，使平台越来越精准高效，形成强大 的“数据飞轮”效应。

丰富的自研管线进入价值兑现期，核心产品具备重磅潜力：公司已利用其平台 产生近 20 项临床或 IND 申报阶段的资产，目前进度最快管线 ISM001-055 是 全球首款完全由生成式 AI 发现和设计的、完成 IIa 期临床的候选药物，用于治 疗特发性肺纤维化（IPF）。最新临床结果显示，接受其治疗的患者显示出剂量 依赖性的肺功能改善，在每日一次 60mg 的最高剂量组中，患者的用力肺活量 与基线相比，平均提高了 98.4毫升，而安慰剂组患者的 FVC则下降了 20.3毫 升，差值达 118.7毫升。预计 2026年启动 IIb或者 III 期临床。IPF市场空间广 阔，若 ISM001-055能成功上市，有望成为颠覆性疗法。随着更多管线资产进入 临床和对外授权，公司有望迎来持续的价值兑现。