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中兴通讯公司研究报告：算力转型顺利，AI再造中兴。中兴通讯“连接+算力”业务转型进展卓有成效。公司是国内领先的ICT设备供应商，业务聚焦运营商网络、政企业务和消费者 业务三大板块，产品覆盖全系列的无线、有线、云计算、终端产品和专业通信服务。公司提出“连接+算力”转型，成效显著。 2025年前三季度公司实现营业收入1005.2亿元，同比增长11.6%，主要受益于算力业务高速增长，算力营收同比增长180%；归 母净利润53.22亿元，同比下降33%，主要系运营商资本开支放缓，高毛利的运营商网络业务有所承压。

算力业务：CPU+DPU+交换芯片自研布局，核心受益国内超节点方案发展。近年来公司在服务器、交换机、交换芯片、自研芯片 等层面做出重大突破，产品均进入互联网客户生态。算力第二曲线业务成为公司营收增长的核心驱动力，25年前三季度，服务 器及存储营收同比增长250%，数据中心产品营收同比增长120%。（1）服务器：适配主流GPU，已在电信、互联网行业应用。 （2）自研计算芯片：定海DPU芯片+珠峰CPU芯片，推进算力国产化方案。（3）交换机&交换芯片：国产超高密度 400GE/800GE 框式交换机+51.2T 盒式交换机，已经在互联网企业规模商用。自研7.2T分布式转发芯片和112Gb/s高速总线技术。

公司占据国内超节点产业核心位置。（1）国内极度稀缺的机内高速互联芯片（Scale Up Switch）。25年8月， IDC重磅发布 《中国大模型推理算力市场分析报告，2025》中兴通讯全栈开放智算平台取得亮眼成绩在算力架构、网络和存储增强、安全与 合规等关键指标上斩获满分。最核心的是，公司首次展示了在机内高速互联芯片（Scale Up Switch）的布局。（2）已发布超 节点服务器方案。中兴通讯智算超节点，内部搭载的是百度昆仑心P800，GPU间通信带宽达到400GB/S-1.6TB/S。

连接业务：5G建设逐步进入平台期，中兴积极布局5G-A、6G新方向。中兴通讯稳居全球电信市场领先地位，2024年在全球电信设 备市场份额约11%。 5G网络建设与用户普及已基本完成，截至2025年7月，中国已建成459.8万个5G基站，5G普及率超79%。因此，国内 三大运营商资本开支持续收缩，2024年同比下降9.7%。5G-A、6G将成为电信市场的新方向，目前，国内运营商已在多个城市启动或完成 5G-A网络部署，预测到2025年底，全球将部署超过50张5G-A网络，用户规模有望突破1亿。当前，全球6G研发已全面启动，正向第二阶 段的技术方案试验推进，据全球移动通信系统协会（GSMA）预计，6G将从2030年起在中国、欧美等地率先商用。

消费者业务：构建全品类AI终端布局，加码端侧AI入口探索。消费者业务覆盖家庭终端、移动终端、云电脑等产品。中兴不断拓展 AI技术应用于手机、PC、平板、移动互联产品及智能穿戴设备等终端生态体系的广度与深度。2025H1实现营收172.35亿元，同比增长 7.6%，营收占比达24%。 2025年12月1日，字节跳动旗下豆包发布豆包手机助手技术预览版，并与中兴通讯合作，推出了搭载该助手的 努比亚M153工程样机这标志着豆包首次以系统级方式深度嵌入手机，实现接近“AI 原生手机”的形态。