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煤炭行业：全球能源价格普涨，关注煤炭配置机会。行业观察：短期供给预期收紧，煤价有望稳中有增。本周受国际能源价格上涨与短期供需稳中偏紧的影响，港口动力煤价格略有上涨。展望二月中上旬，预计煤炭或将延续供应逐步边际收缩，需求维持高位的格局，市场煤价有望稳中有增。需求端：短期寒天持续，支撑终端日耗。1）近期，终端电厂日耗在冷空气影响下维持高位波动：截至 1 月 29 日，全国 25 省终端日耗合计 664.8 万吨，周环比减少3.32%，年同比增加36.48%。根据中央气象台消息，1 月 30-31 日，西北地区东南部、华北、黄淮西部和南部、江汉西部、江淮、江南东北部等地有小到中雪或雨夹雪；川西高原、西南地区东部、华北西部、江淮、江南、华南等地气温将下降4～6℃，局地降温8℃以上。2月5-7 日，新一股东路较强冷空气将影响我国中东部地区，上述地区将有4～8℃，局地10～12℃降温。随着寒潮持续，终端电厂日耗有望维持高位运行。2）全国最大电力负荷连续三天创冬季新高。1 月 30 日，国家能源局召开新闻发布会，表示2026年1月4 日，全国最大电力负荷达到 13.51 亿千瓦，今冬首创冬季负荷历史新高；1月19日、20 日、21 日，受大范围寒潮天气影响，全国最大电力负荷连续三天创冬季新高，首次突破 14 亿千瓦，1 月 21 日最高达 14.33 亿千瓦。今年入冬以来，华北、西北、东北 3 个区域电网和新疆、西藏等 14 个省级电网负荷累计86 次创历史新高。3）焦炭提涨将逐渐落地，利好炼焦煤市场。尽管当前钢企焦炭库存维持较好，但由于焦炭企业经营承压，挺价态度坚决，因此预计本轮提涨将逐渐落地，进而对炼焦煤市场形成利好影响。目前，唐山、邢台、天津、石家庄部分钢厂已接受涨价。供给端：煤矿集中放假节点临近，短期供给收缩预期加强。民营煤矿方面，随着2 月5日集中放假（腊月十八）节点临近，停产放假的民营（地方）煤矿数量将陆续增加，部分矿企已提前停产，并进入库存销售阶段，整体市场煤供应量锐减。国有煤矿方面，尽管从往年数据看，春节期间大型的国有矿一般不停产，但在安监、检修影响下，产量会有收缩。库存端：北港库存继续去化。本周环渤海港口煤炭库存合计为2465.60万吨，周环比下降 6.18%，同比下降 4.64%。在短期供需格局维持稳中偏紧下，预计北港库存在春节前仍能维持下降趋势。

本周观察：寒潮与地缘冲突推动全球能源价格普涨。本周受地缘因素扰动、美国寒潮以及美元指数走弱等多重因素影响，国际油气价格显著上涨，带动全球能源价格走高。据 CNBC Indonesia 频道 1 月 30 日报道的消息，路孚特（Refinitiv）数据显示，2026年 1 月 29 日，全球动力煤基准洲际交易所（ICE）纽卡斯尔煤炭期货合约交易价格连续上涨，当日收盘价 111.75 美元/吨，日环比上涨2.43%。1）中东局势持续紧张。据央视报道，1 月 27 日，美国向以色列通报其针对伊朗可能采取军事行动的准备情况。美方表示，相关准备工作预计将在两周内完成，并可能在未来数月内出现适合采取行动的“机会窗口”。2）美国寒潮影响或超预期。近日，美国今冬以来最严重的一场寒潮席卷了美国大部分地区，美国气象部门表示，冬季风暴过后，约1.75亿人处于严寒预警地区，严寒天气仍将持续数日。此外，东部地区的严寒天气在30日和31日可能会加剧，缘由是另一场冬季风暴可能会袭击东海岸部分地区。