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江南新材深度研究：PCB铜基新材料龙头，液冷助力发展提速。公司主要从事铜基新材料的研发、生产与销售。公司核心产品包括 铜球系列、氧化铜粉系列及高精密铜基散热片系列三大产品类别。 公司自主研发的铜球系列产品已应用于各种类型与工艺的 PCB 以 及光伏电池板的镀铜制程等领域；氧化铜粉系列产品已应用于 PCB 镀铜制程、锂电池 PET 复合铜箔制造、有机硅单体合成催化剂等领 域；高精密铜基散热片系列产品已应用于 PCB 埋嵌散热工艺领域。 氧化铜粉由于其表面积大、溶解速度快、纯度高等特点，能在电镀 液中迅速溶解，快速稳定地释放铜离子，有效保持了电镀液中铜离 子的浓度与稳定性。此外，氧化铜粉工艺可以实现自动化添加与连 续生产，并且减少了铜耗，更好地满足了高阶 PCB 产品的电镀要 求。 高精度铜基散热片方面，江南新材聚焦一站式全制程的垂直整合产 品，获得 Cooler Master 最佳交付奖。 2020-2024 年，公司营业收入分别为 35.98、62.84、62.30、68.18、 86.99 亿元，归母净利润分别为 0.73、1.48、1.05、1.42、1.76 亿元。 25 年前三季度实现收入 75.69 亿元，同比+18.34%；归母净利润 1.65 亿元，同比+21.95%。单 Q3 来看，25Q3 收入 27.48 亿元，同比 +20.03%，环比+7.51%；归母净利润 0.60 亿元，同比+60.50%，环比 -13.61%；扣非归母净利润 0.58 亿元，同比+92.81%，环比+0.68%。