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钢铁行业周度更新报告：25Q4板块预披业绩总亏约119亿。需求有望逐步触底；供给端即便不考虑供给政策，目前行业微利时间已经较长，供 给的市场化出清已开始出现，我们预期钢铁行业基本面有望逐步修复。而若供给政 策落地，行业供给的收缩速度更快，行业上行的进展将更快展开。

需求环比下降，库存环比上升。上周（本报告中的上周均指 2026 年 1 月 26 日至 1 月 30 日当周）五大品种表观消费量为 801.74 万吨， 环比降 0.96%，同比升 28.96%；其中建材表观消费量 250.99 万吨， 环比下降 8.82 万吨；板材表观消费量 550.75 万吨，环比上升 1.04 万吨。五大品种钢材产量 823.17 万吨，环比升 0.44%；总库存 1278.51 万吨，环比升 1.70%，维持低位水平。根据 Mysteel 数据，上周全国 247 家钢厂高炉开工率 79%，较上一周上升 0.32 个百分点；全国 247 家钢厂高炉产能利用率为 85.47%，较上一周下降 0.04 个百分点。

盈利率环比下降。上周 45 港进口铁矿库存 17022 万吨，环比增 255.7 万吨，创历史新高。上周螺纹钢的平均吨毛利为 196.9 元/吨，较上 一周下降 11.7 元/吨，热卷模拟平均吨毛利 46.9 元/吨，较上一周上 升 2.3 元/吨。上周 247 家钢企盈利率为 39.39%，较上一周下降 1.3%。

截止 1 月 31 日，21 家钢铁上市公司预披露业绩合计亏 127 亿元。 其中 2025Q4 亏损 119 亿元，Q1-Q3 同口径利润分别为-12.16 亿元、 2.41 亿元、1.72 亿元，相当于 Q4 同口径合计亏损扩大 120.53 亿元。 按照业绩预告区间取中间值 需求有望企稳，供给维持收缩预期。

需求有望企稳，供给维持收缩 预期。随着地产下行，地产端钢铁需求占比持续下降，我们预期地 产对钢铁需求的负向拖拽影响已明显减弱；基建、制造业端用钢需 求有望平稳增长。从供给端来看，目前行业仍有约 60%的钢企亏损， 供给市场化出清已开始出现。我们维持供给端收缩的预期，钢铁基 本面有望逐步修复。