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煤炭行业周报：煤价趋稳反弹，节前小幅上涨，看好节后行情。煤价趋稳反弹，节前小幅上涨，看好节后行情。本周港口及产地煤价小幅上涨， 供给端，伴随春节将近以及部分煤矿完成月度生产任务，供应有所收紧，且后续 陆续放假停产，持续收缩预期增强；需求端，寒潮影响下电厂日耗继续抬升，港 口库存已基本去化至去年同期水平，发运倒挂叠加港口货源减少，驱动现货煤价 小幅回升。展望后市，节前上下游受放假停产影响，市场或呈现供需两弱格局， 价格以小幅上涨为主，节后伴随下游开工，考虑港口库存已去化到位，或迎来大 涨行情。全年来看，伴随国内产能核减开启以及印尼 2026 年产量目标大幅下降， 供给收缩力度加强并回到常态化监管下，煤价有望回到 2023-2024 年供需基本 平衡状态，价格回升至 750-1000 元/吨区间季节性震荡运行。板块方面，供需改 善，现货比例高、资产负债表改善标的占优，同时山西省 2024 年已完成超产治 理，受本轮“限超产”影响最小，建议关注山西标的。

补库节奏放缓，焦煤价格震荡运行。本周产地煤价有所下移，供给端，前期停减 产煤矿生产恢复，整体供应小幅增量；需求端，焦企虽首轮提涨落地，但前期已 集中补库，钢厂铁水产量周环比微降，下游整体增库意愿不强，短期焦煤价格或 窄幅震荡运行。

钢厂按需采购，焦炭价格偏稳运行。本周焦炭首轮提涨落地，供给端，受环保和 前期检修焦企复产影响，焦炭整体供应变动不大；需求端，终端需求减弱，钢材 成交量有所下移，铁水产量维持偏低水平，考虑春节将近，下游维持按需采购， 短期焦炭价格偏稳运行。