银行板块2026开年策略：静水潜流，价值当归.pdf

银行板块2026开年策略：静水潜流，价值当归。板块现状：25年10月以来资金对银行板块策略偏审慎，板块整体呈行情趋势缺失、估值中枢向中值收敛，以及资金交易向绩优股集中、 估值分布不均两大特征。

资金面趋势：我们认为国资法人是银行板块中长期定价的主导资金，一方面国资稳定控股银行股（25Q2末持股数量、市值占比均在 60%以上）、且交易频次较低，另一方面央企、地方国资系统是上市银行长期经营策略制定与实施的主导方。而银行板块的短中期行 情或更多受险资、公募、宽基ETF等资金流动影响。

板块行情展望：我们判断2026年银行板块有望迎来三大行情催化点：

息差有望趋势企稳：1）贷款端：新发放贷款利率已行至低位，叠加自律机制调节、监管引导行业“反内卷”等因素，预计今年贷款端 收益下行压力或边际缓减；2）存款端：预计今年银行存款重定价效应仍较强，利于银行持续改善负债端成本、托举息差走廊下缘。

对公涉房业务预计已过出险高峰：多轮化险安排下地产金融风险化解成效显著，此外情景假设测算下银行表内涉房风险预计整体可控。

零售业务或边际改善：零售信贷风险总体缓释、有望局部趋稳，此外居民存款分流加速下财富管理业务有望激活、带动中收稳步修复。