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农林牧渔行业白鸡专题四：产业链有望景气改善，关注海外引种节奏。25 年白鸡行业保持微利，全产业链整合趋势明显。受供给相对充足、 猪价下行等因素影响，25 年毛鸡价格和商品代鸡苗价格整体低位震荡， 父母代鸡苗价格震荡下行。各环节利润来看，上游种鸡环节盈利好于下 游养殖及屠宰端，父母代鸡苗销售 25 年全年继续实现盈利，下游养殖、 屠宰端整体处于亏损。2025 年，行业规模化、集约化程度进一步提升， 白鸡产业链逐步进入微利阶段，行业继续深度整合，同时养殖企业继续 推进全产业链转型。据卓创咨询，25 年屠宰量前 10 大企业年度白羽 鸡总屠宰量累计 42.74 亿只，占比高达 46%。前期布局一体化产业链 企业，凭借下游渠道优势、产业链各环节协同等，优势正在逐步凸显。

海外禽流感导致引种中断，国产种鸡替代加速。根据禽业协会及博亚 和讯数据，25 年 1-12 月，国内祖代鸡累计更新量为 157.4 万套，同比 增长 4.9%。从结构上看，国内自繁更新、法国引种占比分别约 60%、 40%。海外引种方面，据 ECDC 数据，2025 年 12 月，法国爆发高致 病性禽流感，海外引种再次中断，禽流感疫情加剧海外种鸡供应不确定 性。此外，国产品种种鸡替代继续加速，国产品种在抗病性、适应性等 方面展现优势，整体种鸡性能持续提升，正在逐步追平国外品种。据禽 业协会，2025 年，3 个国产祖代鸡品种更新量合计占比为 33.6%。

26 年产业链有望景气改善，仍需关注产能弹性。25 年 4 季度以来，国 内在产祖代鸡存栏量环比开始下降，在不考虑换羽、死亡率的情况下， 可以根据前期祖代引种数据，测算 26 年 3 月、4 月在产祖代存栏量同 比分别下降约 3.3%、12%；对应的，预计 26 年 1 季度往后，在产父 母代存栏量或开始逐步下滑，按照正常生产周期，预计 2026 年下半年 行业供给或有望逐步改善。此外，受法国禽流感影响，海外引种再次中 断，或有效支撑上游父母代鸡苗价格，预计 2026 年上游种鸡环节有望 景气维持。全年维度看，预计 2026 年白鸡产业链整体供给有望逐步改 善，养殖端有望实现盈利，然而由于行业产能调节仍是扰动正常供给节 奏的重要扰动因素，仍需关注产能释放弹性带来的供给不确定性。