农大科技新股报告：深耕新型肥料领域，产品结构持续优化.pdf

农大科技新股报告：深耕新型肥料领域，产品结构持续优化。复合肥行业技术领军者。农大科技成立于 2002 年，长期专注于新型肥料及中间 体的研发、生产、销售和技术服务，以“腐植酸+”为核心打造多元化产品矩 阵，涵盖腐植酸增效肥料、控释肥料等多品类新型肥料及包膜尿素等中间体。 公司是国家级“制造业单项冠军示范企业”，包膜尿素产销量位居行业第一， 主持或参与多项国家及行业标准起草，凭借 45 项发明专利及国家技术发明奖 二等奖等荣誉，在行业内树立了领先的技术与品牌优势，实际控制人马学文、 马克合计控制公司 66.10%股权，股权结构稳定。

营收同比复苏，研发投入比重增大。2025 年前三季度公司实现营业收入 18.97 亿元，同比增长 42.84%，2021-2024 年营业收入复合增长率达 6.45%，盈利 能力总体稳定。公司持续加大研发投入，2024 年研发费用达 5070.24 万元， 组建多学科复合型研发团队，搭建土肥高效利用国家工程研究中心等多个国家 级创新平台，掌握腐植酸活化、包膜控释等核心技术，形成“技术研究-产品设 计-市场推广-产品迭代”全链条产业化模式，实现技术成果快速转化。

行业需求扩容，政策与竞争格局共驱发展。全球肥料需求稳步增长，2029 年预 计达 2.24 亿吨，国内新型肥料行业受益于化肥减量增效、农业绿色发展等政 策支持，市场规模持续扩大。我国种植结构调整推动经济作物占比提升，对新 型肥料的多样化、高品质需求日益增加。公司凭借多年行业积累，在产品质量、 产能保障、技术服务等方面形成竞争优势，产品覆盖全国 30 余个省市并出口 日韩等国，客户包括云天化、中化化肥等大型企业及广大种植户，合作关系稳 定。

募投项目主要围绕主营业务进行的产能扩张项目。公司拟募集资金 41251.76 万 元，主要用于年产 30 万吨腐植酸智能高塔复合肥、年产 15 万吨生物肥生产 线、环保低碳生物研发中心建设及补充流动资金。项目紧扣主营业务，将进一 步扩大核心产品产能、丰富产品结构，提升研发创新能力，优化产能区域布局， 降低物流成本，巩固市场领先地位，项目所得税后内部收益率均超 23%，投资 效益显著，具备充分的必要性与可行性。