医药健康行业周报：CXO多家公司年报预告超预期，JPM大会亮点不断.pdf

医药健康行业周报：CXO多家公司年报预告超预期，JPM大会亮点不断。本周，包括药明康德、康龙化成、药明合联等在内的多家 CXO 头部公司发布 2025 年业绩预告，部分公司业绩预告在 2025 年业绩指引基础上进一步超预期，行业景气度上行信号明确。根据各家公司披露的 2025 年在手订单情况并横向 对比季度间变化，订单趋势整体环比持续向好。考虑订单到业绩的转化周期，我们预计未来 1-2 年 CXO 公司的业绩仍 能实现快速增长。

药品板块：荣昌生物宣布与艾伯维就荣昌生物自主研发的新型靶向 PD-1/VEGF 双特异性抗体药物 RC148 签署独家授权 许可协议,艾伯维将获得 RC148 在大中华区以外地区的独家开发、生产和商业化权利,荣昌生物将收到一笔 6.5 亿美元 的首付款与最高达 49.5 亿美元的里程碑付款，以及在大中华区以外地区净销售额的两位数分级特许权使用费。

CXO：多家公司发布 2025 年业绩预告，部分头部公司业绩预告在 2025 年业绩指引基础上进一步超预期，行业景气度 上行信号明确。在已经结束的 JPM 大会上，药明康德、药明生物、药明合联三家公司发表主题演讲，从行业趋势，市 场空间，竞争能力等多个维度释放积极信号。当前时点建议积极布局。

医疗器械：第六批耗材国采结果公布，“反内卷”原则充分体现。国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布《国家 组织药物涂层球囊类、泌尿介入类医用耗材集中带量采购中选结果公示》，此次集采预计 2026 年 5 月前后实施中选结 果。集采共有 227 家企业的 496 个产品投标，202 家企业的 440 个产品中选。医疗机构需求量大的主流企业积极中选， 整体中选率较高，建议关注报量情况良好且生产降本能力较强的相关企业。

生物制品：华东医药控股子公司道尔生物 DR10624 注射液药品临床试验申请已获得美国 FDA 批准，适应症为代谢相关 脂肪性肝病（MASLD），DR10624 是 FGF21R/GCGR/GLP-1R 长效三特异性激动剂，较单靶药物有望实现更广泛的临床获 益,建议持续后续研发进展。

中药：众生药业控股子公司众生睿创授权齐鲁制药在国内对 RAY1225 注射液进行生产与商业化销售，首付款人民币 2 亿元、开发和销售里程碑付款最高合计人民币8亿元，后续产品上市后有权获得许可产品净销售额双位数的销售提成。 业内部分公司积极布局创新管线，建议关注后续进展。

医疗服务及消费医疗：海外催化频出，Tempus AI 业绩超预期，此外英伟达联合礼来斥资 10 亿美元建设实验室。AI 医疗已进入商业化加速期，我们持续看好兼具技术壁垒、落地应用能力以及明确商业化路径的公司，其有望在跨越技 术与市场成熟的临界点后，实现规模的快速扩张和盈利质量的实质性提升。