走出低通胀系列（7）：通胀的意义.pdf
- 上传者：J***
- 时间：2026/01/16
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走出低通胀系列（7）：通胀的意义。物价的经济意义，PPI 捕捉全球需求周期；CPI 捕捉货币周 期。物价的资产意义，PPI 定股；CPI 定债。 PPI 经济意义，紧密咬合全球大宗，灵敏捕捉全球需求。 PPI 资产意义， PPI 有色分项“底”，指向中国股市见底； PPI 黑色分项“顶”，指向股市见顶。 CPI 经济意义，之前猪肉价格完美映射中国货币周期，未来 核心 CPI 或将成为货币周期参考指标。 CPI 资产意义，核心通胀可成为十年国债利率中枢定价参考 锚。 物价指向未来： ①PPI 已经呈现出有色分项见底信号，但 PPI 黑色分项见顶 尚早，中国股票市场仍处牛市区间。 ②PPI 转正预计在明年下半年，股市风格切换窗口至少要到 下半年。 ③物价低迷的长期叙事，一旦遇到通胀同比止跌，债券或有 调整风险，这一点 CPI 已在 2025 年给出信号。
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