金属行业2025年度业绩前瞻：金属牛市，未完待续.pdf

金属行业2025年度业绩前瞻：金属牛市，未完待续。2025年各金属品种价格表现： 贵金属：黄金年度涨幅57%至971元/克，白银年度涨幅129%至17.1元/克；  工业金属：铜年度涨幅34%至9.9万元/吨，铝年度涨幅14%至2.3万元/吨，铅年度上涨3%至1.7万元/吨，锌年度下跌10%至2.3万元/吨；  能源金属：碳酸锂涨幅58%至11.9万元/吨，电解镍涨幅10%至13.8万元/吨；  战略金属：氧化镨钕上涨52%至61万元/吨，钨精矿涨幅218%至45.5万元/吨； 2026有色投资主线：这轮商品超级大周期进程或还未过半，与过去基建地产驱动的周期不同之处在于，这轮需考虑“大国博弈”这一时代背景， 从而拉长进程。重点关注去美元化、“反内卷”进程、供应链重构。美元走弱大周期下大宗价格水涨船高+金属供给扰动频发，继续看好金属牛 市延续。