医药行业产业研究周报：AI落地医疗，Claude比拼ChatGPT垂类角逐火爆；年度新药获批量，中国首超美国，重磅BD持续.pdf

医药行业产业研究周报：AI落地医疗，Claude比拼ChatGPT垂类角逐火爆；年度新药获批量，中国首超美国，重磅BD持续。

产业前沿

（1）前沿动向：AI 医疗，角逐火爆，Claude for Healthcare 直逼 ChatGpt Health。 （2）监管动态：2025 年，中国 NMPA 全年批准创新药 76 个，数量首次高于美 国 FDA 同期批准新分子/创新疗法数量的 56 个，这是中国创新药发展的一个新 里程碑。同时，近期 FDA 对多项 BLA 的拒绝批准，显示其审评尺度趋严。对于 即将步入出海高峰期的中国创新药企来说，这将是值得关注与影响公司立项决 策的重要考量点。（3）产业链：脑机接口从科研走向落地，Neuralink 启动大规 模生产。

资本风向

（1）JPM 大会，出现 AI 应用与中国药企 2 大新热点。英伟达与礼来将联合建 实验室，Anthropic 发布新版 Claude。二十多家中国创新药产业链公司集体亮 相，其创新实力令全球瞩目。（2）押注泛 RAS，默克或 300 亿美元并购 Revolution。（3）PD-1/VEGF 双抗再现重磅交易，艾伯维超 50 亿美元买入荣 昌生物 RC148。我们认为，重金砸向下一个重磅升级版免疫大分子的全球探索 正在进行中；关注 PD-1 加 VEGF 之外更新的靶点组合或三抗等更新的分子， 或许是不追随、先登高的制胜战略。

本周观点

综上所述，我们认为，目前，中国医药的创新实力已毋庸置疑，拥抱新科技的持 续创新将是全球药企的胜出之路。因此，一方面，快速投入与布局 AI 制药与医 疗将是业内企业必配。而另一方面，面对 MNC 在重磅药专利悬崖巨大压力下重 金引进管线资产的热浪，理性探索下一代潜在重磅可能比快速跟随当下热点将 有更大成长空间。新的放大肿瘤微环境与外周血差异化的免疫靶点与分子形式， 或将另辟蹊径抢先机。